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自去年11月(yue)初科創(chuang)板(ban)被首次提(ti)出以來，迄今已有(you)近7個月(yue)的(de)(de)時間。關(guan)于它(ta)的(de)(de)一舉一動，市(shi)場都給予高(gao)度關(guan)注。

證監(jian)會、上交(jiao)(jiao)所及相關部門星夜(ye)兼程制定規則，金融機(ji)構摩(mo)拳(quan)擦(ca)掌(zhang)保駕(jia)護航，相關企(qi)業躍躍欲試遞交(jiao)(jiao)申(shen)請(qing)(qing)。據統計，截至5月24日(ri)晚，已有111家企(qi)業的(de)科創板上市(shi)申(shen)請(qing)(qing)獲上交(jiao)(jiao)所受理。

隨著開板(ban)腳步的(de)臨近，圍繞它的(de)討(tao)論(lun)也不絕于耳。5月25日，在由記者與(yu)上海科(ke)創中心基金聯合(he)承辦的(de)浦江創新論(lun)壇“資本市場創新與(yu)行業機遇”分論(lun)壇上，多位金融機構專家、資深創投人士與(yu)企業家針(zhen)對(dui)科(ke)創板(ban)的(de)制度規則(ze)、最新進展以(yi)及未(wei)來展望進行了詳細探(tan)討(tao)。

科創板推出水到渠成

在多位業內人士(shi)看來，科創(chuang)板(ban)的推出正(zheng)當其時(shi)。論壇上(shang)(shang)，上(shang)(shang)海證(zheng)券(quan)交易所資(zi)本(ben)市場研(yan)究(jiu)所副所長廖(liao)士(shi)光稱，第四次工(gong)業革命浪潮中，科技企業是(shi)推動(dong)創(chuang)新的主體，而資(zi)本(ben)市場是(shi)支(zhi)持創(chuang)新企業發展的沃土。“在我國金融供(gong)給側結構性改革的大背景下(xia)，推出科創(chuang)板(ban)并試(shi)點注冊制可謂是(shi)水到渠(qu)成(cheng)。”

廖士光(guang)還強(qiang)調，科創(chuang)板審核貫徹公開化(hua)(hua)(hua)的原則，具有(you)發行審核注冊制、上市(shi)(shi)標準多元化(hua)(hua)(hua)、發行定價市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)、交易機制差異化(hua)(hua)(hua)、持續監管針對性及退(tui)市(shi)(shi)制度從嚴化(hua)(hua)(hua)的六大(da)亮點。

據統計，截至5月24日晚，上(shang)交(jiao)所(suo)累計受理的企業已有(you)111家(jia)(jia)。其中(zhong)，已問(wen)詢89家(jia)(jia)，包(bao)括(kuo)首(shou)輪、二輪甚至三輪問(wen)詢，中(zhong)止審核4家(jia)(jia)。從(cong)行業分(fen)析，六大行業中(zhong)，以新一代信息技術和(he)(he)生物醫藥(yao)為主，分(fen)別有(you)41家(jia)(jia)和(he)(he)24家(jia)(jia)，占比近7成。另外，91%的企業歸母凈利潤同比增速為正(zheng)。

作為資(zi)本(ben)市場的(de)(de)重大舉措，科(ke)創板(ban)的(de)(de)一舉一動備受(shou)(shou)關注(zhu)。陳微(wei)(wei)微(wei)(wei)是上海張(zhang)(zhang)江(jiang)（集團）的(de)(de)副總經理，她在張(zhang)(zhang)江(jiang)科(ke)學(xue)城(cheng)感受(shou)(shou)到了科(ke)創板(ban)所受(shou)(shou)關注(zhu)度之高(gao)——“關于科(ke)創板(ban)的(de)(de)進展，哪(na)些企業被受(shou)(shou)理、被問(wen)詢(xun)，在張(zhang)(zhang)江(jiang)，這都是會(hui)刷屏(ping)的(de)(de)”。陳微(wei)(wei)微(wei)(wei)認為，這主要是因為張(zhang)(zhang)江(jiang)企業的(de)(de)構成，與科(ke)創板(ban)追求的(de)(de)方向(xiang)非常吻合。

科技(ji)(ji)企(qi)業上市渠道(dao)增多，最興奮的(de)(de)還有創(chuang)投(tou)機(ji)構。德同資(zi)本董事長邵俊(jun)稱(cheng)，科創(chuang)板(ban)的(de)(de)推出可能是整個行業的(de)(de)一次重大變革。“希望(wang)從此，也能夠真(zhen)正(zheng)有勇氣，去支(zhi)持(chi)所謂(wei)真(zhen)正(zheng)有科技(ji)(ji)含量的(de)(de)企(qi)業”。

邵俊還(huan)提及(ji)，過去從(cong)中國資本市場退出(chu)，主要追逐靜(jing)態財務指標，而(er)這些指標并不(bu)能反映企(qi)業(ye)的未(wei)來核心競爭(zheng)力和未(wei)來發展。科創板對(dui)專(zhuan)業(ye)風險(xian)投資機構而(er)言(yan)，最重要的是(shi)退出(chu)能力。

構建包容生態

《關于在上(shang)海證券交易(yi)所設立科創(chuang)板并(bing)試點(dian)注冊制(zhi)的實施意見》提出，科創(chuang)板重點(dian)支持新(xin)(xin)一代信息技術、高端裝備、新(xin)(xin)材料(liao)、新(xin)(xin)能源(yuan)、節能環保及(ji)生物醫藥等高新(xin)(xin)技術產業(ye)和戰略性新(xin)(xin)興產業(ye)，推動互聯網(wang)、大數據、云(yun)計算、人(ren)工智能和制(zhi)造業(ye)深度融合。

對此(ci)，記者(zhe)總編輯楊宇東(dong)提出，“最(zui)近有一些爭(zheng)議(yi)，可(ke)以看到有一些申(shen)報企業，似(si)乎(hu)并(bing)不符合《實施意見(jian)》所支持的六大領(ling)域。”那么(me)，該如何認定申(shen)報企業的所在領(ling)域？

申(shen)萬宏源證券承銷保薦公司董事總經理(li)屠正鋒認(ren)(ren)為(wei)，目前申(shen)報企(qi)業中(zhong)有接近(jin)一半的企(qi)業技術水(shui)(shui)平較高，代表(biao)細分領域國(guo)際先進(jin)水(shui)(shui)平、至少是(shi)國(guo)內先進(jin)水(shui)(shui)平。但是(shi)，也(ye)確實(shi)有一些水(shui)(shui)平并不一定匹配專利或研發(fa)費用，有的甚至是(shi)給(gei)科創企(qi)業做外圍(wei)服務的。他認(ren)(ren)為(wei)，從構(gou)建科創板生態系統來(lai)說，各類企(qi)業都要有。

陳微微認為，必(bi)須(xu)同(tong)時具有兩(liang)個特點的(de)企業，才(cai)是科創板(ban)(ban)歡(huan)迎的(de)。一(yi)方面，有技術研發創新的(de)能(neng)力；另一(yi)方面，企業還(huan)需具有在(zai)市場上快速成長的(de)商業潛質。“這才(cai)是科創板(ban)(ban)歡(huan)迎的(de)，同(tong)時可以(yi)讓科創板(ban)(ban)持續發展的(de)一(yi)個動力。”她(ta)說(shuo)。

值(zhi)得一提的(de)是，在(zai)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)支持的(de)六大領域中(zhong)，生物醫藥(yao)領域是關注焦點，科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)的(de)推出給創(chuang)新(xin)型醫藥(yao)企業(ye)提供了新(xin)的(de)融資選擇(ze)。對(dui)于擬上(shang)市的(de)創(chuang)新(xin)藥(yao)企業(ye)來講，是選擇(ze)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)上(shang)市？還是港交所和納斯達克(ke)？

香港交易(yi)所高級副總裁、中國區(qu)上(shang)市(shi)(shi)發行服務部(bu)主(zhu)管陳叢(cong)在論壇上(shang)透露，“目(mu)前，香港已經(jing)有(you)7家未有(you)營收的(生物醫藥(yao))公(gong)司成(cheng)功(gong)上(shang)市(shi)(shi)，共融了(le)接近(jin)200億(yi)港幣的融資規模，市(shi)(shi)值也達到了(le)上(shang)千億(yi)港幣。”

海和生(sheng)物首席執(zhi)行官董瑞平(ping)表示，對于生(sheng)物醫(yi)藥(yao)公司而言(yan)，上市并不是最(zui)終目的，而是融資手段，因(yin)此(ci)在(zai)選擇上市地點時(shi)會優(you)先考慮(lv)速度(du)的快慢；其次(ci)，要結合公司的定位，若是面向世界市場，則(ze)會傾向在(zai)港股或者納斯達(da)克上市；再者，根據公司的發(fa)展(zhan)，如果公司產品(pin)不多，會選擇在(zai)納斯達(da)克上市。

博遠資本創(chuang)始合伙(huo)人陳鵬(peng)輝稱，納(na)斯達(da)克和港股(gu)接(jie)納(na)的(de)公(gong)司(si)(si)多數(shu)是(shi)比較(jiao)年輕的(de)公(gong)司(si)(si)，相(xiang)較(jiao)而(er)言，A股(gu)更加接(jie)納(na)的(de)是(shi)成熟的(de)公(gong)司(si)(si)。而(er)從投(tou)(tou)資人的(de)角度來說，三個(ge)市場的(de)投(tou)(tou)資人群體不同，有的(de)關(guan)注企業未來成長，有的(de)看企業財務(wu)，但隨著(zhu)科創(chuang)板的(de)推出，A股(gu)也在慢(man)慢(man)向更早期的(de)有科學創(chuang)新性的(de)公(gong)司(si)(si)開放。

科創板“成功”的標志

圓桌論(lun)壇(tan)的(de)最后，楊宇東在論(lun)壇(tan)拋(pao)出的(de)一個(ge)問題引發了大(da)家對(dui)于科(ke)(ke)創板未來的(de)展望。“科(ke)(ke)創板定位和制度規則都(dou)已經非常明確，開板時間也(ye)越來越近，怎樣的(de)科(ke)(ke)創板，才是成(cheng)功的(de)科(ke)(ke)創板？”

上海科(ke)(ke)創中心基金總裁康鳴認為，有兩個(ge)指標(biao)可以(yi)判斷成功與否。一是企業發行人(ren)愿不愿意來上市，對(dui)標(biao)納斯達克(ke)、港交所，企業數量的(de)增加能夠反映科(ke)(ke)創板市場的(de)吸引(yin)力；二是科(ke)(ke)創板企業中，有一定(ding)數量的(de)企業成長為中國經(jing)濟發展的(de)中堅(jian)力量。

他同時(shi)強調，耐(nai)心很重要(yao)。“對任何事物(wu)還是要(yao)抱有耐(nai)心，像這樣(yang)一個新市場的(de)推(tui)出，一般(ban)來說(shuo)可能(neng)需(xu)要(yao)三到五(wu)年的(de)時(shi)間慢慢成熟，所以(yi)它在和國際成熟市場的(de)比較中，還是需(xu)要(yao)一定(ding)的(de)時(shi)間。”

邵俊(jun)則認為(wei)，科(ke)創(chuang)(chuang)板首先要解決IPO的問題，但長(chang)(chang)期的成(cheng)功(gong)不僅(jin)僅(jin)在(zai)于(yu)IPO環節(jie)。他表(biao)示(shi)，長(chang)(chang)遠來看，科(ke)創(chuang)(chuang)板的成(cheng)功(gong)，在(zai)于(yu)它能否給企業提(ti)供持續的融資能力，也就是再融資能力。

總體而(er)言，科(ke)創(chuang)板是(shi)一個系統工程(cheng)，監管(guan)部門、創(chuang)業企業以及投資者(zhe)都是(shi)其中的關鍵組成。

在屠(tu)正鋒(feng)看來(lai)，監(jian)管(guan)部(bu)門(men)除了(le)要規范IPO制度之外，還要完善后(hou)續(xu)配套(tao)的再融資(zi)(zi)制度、并購制度和退市制度，提(ti)高(gao)交(jiao)易(yi)的靈活性(xing)；企業家在上市后(hou)，還是要把企業做好(hao)，提(ti)高(gao)核心(xin)競爭力；而投資(zi)(zi)人“入市”需謹(jin)慎，公司上市不代表投資(zi)(zi)者可以賺錢，尤其是在發行價放(fang)開的情(qing)況之下。