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環保企業今年紛(fen)紛(fen)與(yu)國資開啟“聯姻”模式(shi)。

截至今年4月30日(ri)，包括(kuo)啟迪(di)桑德(de)、碧水源、北控(kong)水務等環(huan)保龍頭企業(ye)均(jun)引入了(le)國資背景的(de)企業(ye)脫困。其中，川投集(ji)(ji)團(tuan)入股(gu)碧水源，三峽(xia)集(ji)(ji)團(tuan)入股(gu)北控(kong)水務，雄安集(ji)(ji)團(tuan)則入股(gu)了(le)啟迪(di)桑德(de)間接控(kong)股(gu)其股(gu)東啟迪(di)控(kong)股(gu)。

“從去年行業變化來看，比較明(ming)顯的是現在(zai)利潤下滑的企業大(da)多(duo)涉及PPP項目(mu)，在(zai)去年出現資金緊缺問(wen)題(ti)。”一(yi)家水處理企業的高管告訴記者(zhe)，事實上(shang)環保(bao)市場本身前景(jing)非(fei)常好，現在(zai)許多(duo)大(da)型民營企業為掙脫困境或(huo)謀(mou)求發展尋求“靠山”。

碧水源董事(shi)長文劍平(ping)曾向媒體記者表示，有意向引入川投(tou)集團(tuan)的直接原因，是當前(qian)形(xing)勢下民(min)營企(qi)業(ye)普遍面(mian)臨資(zi)金(jin)和財務(wu)危機(ji)，間接原因則(ze)是環保行業(ye)的特殊(shu)性使然，為了“改善生存(cun)環境(jing)，尋求發展條(tiao)件”，在與國企(qi)和央企(qi)的競(jing)爭(zheng)中(zhong)爭(zheng)取更加主動的地位。

動蕩不安的一年

從最近陸(lu)續披露的業(ye)績(ji)報告(gao)看，一(yi)些環保(bao)企業(ye)的日子確實并不(bu)好過。

4月(yue)23日，啟迪桑德披露(lu)2018年年報，公(gong)司營(ying)業(ye)總收入109.9億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)17.5%；但實現歸屬于母(mu)公(gong)司所有者的凈利潤6.4億(yi)元，同(tong)比(bi)下(xia)降48.5%。

與(yu)啟迪桑德相(xiang)似，東方園林、碧水源在(zai)2018年(nian)的凈利潤(run)也出現了下滑(hua)。其中(zhong)，碧水源實現歸屬于母(mu)公司所有者的凈利潤(run)為12.4億元(yuan)，同比下降50.4%。

碧水(shui)源(yuan)方面對于業(ye)績(ji)下滑(hua)的(de)原因解釋(shi)為(wei)，2018年期間費(fei)用率為(wei)14.8%，較上(shang)年升(sheng)高6.5%，對公司(si)業(ye)績(ji)形成拖(tuo)累。其(qi)間費(fei)用合計達(da)17.1億元，同比(bi)上(shang)升(sheng)49.7%。其(qi)中銷(xiao)售費(fei)用為(wei)2.9億元，同比(bi)上(shang)升(sheng)24.8%；管理費(fei)用為(wei)5億元，同比(bi)上(shang)升(sheng)65.1%。

不過，記者了解(jie)到，環保企(qi)業(ye)業(ye)績受挫，與PPP項目遇冷不無關系。

以東方(fang)園林為(wei)例(li)，其業(ye)務主要是(shi)(shi)水環境綜(zong)合(he)治理(li)及全域旅游(you)業(ye)務，一般是(shi)(shi)通(tong)(tong)過PPP模式(shi)開(kai)展，即(ji)公司(si)(si)作為(wei)社(she)會資本(ben)方(fang)，和政府(fu)或其代表方(fang)共同設立項目公司(si)(si)(SPV)，并通(tong)(tong)過項目公司(si)(si)實現(xian)對PPP項目的(de)投資、融(rong)資、建設等(deng)功能。

公開資(zi)料顯示，2017年，東方園林共計(ji)中(zhong)標50個PPP項目，中(zhong)標金額(e)合計(ji)715.71億元。雖然(ran)使得去年營收(shou)創下150億元的歷(li)史(shi)新高，并且凈利潤為26億元，但其經營性現(xian)(xian)金流(liu)卻只有29億元，應(ying)收(shou)賬款(kuan)也在逐(zhu)年遞(di)增。隨著政(zheng)府回款(kuan)速(su)度(du)緩(huan)慢，導致公司“盈利”大部分(fen)都(dou)體現(xian)(xian)在應(ying)收(shou)賬款(kuan)上。

事實上(shang)，在2017年11月，《關于(yu)鼓勵(li)民間資本(ben)(ben)參與政府和社(she)會資本(ben)(ben)合(he)作（PPP）項目(mu)(mu)的指導意(yi)見》出(chu)臺，該政策嚴控供需方質量，叫(jiao)停(ting)了不合(he)規(gui)項目(mu)(mu)。截至(zhi)2018年8月底，環保類PPP項目(mu)(mu)共在庫3889個，出(chu)庫項目(mu)(mu)約1873個，出(chu)庫率(lv)約占48%。在大幅度整治下，許多(duo)中(zhong)標企業在建(jian)或未開工(gong)項目(mu)(mu)一(yi)律停(ting)止施工(gong)，隨(sui)后出(chu)現(xian)多(duo)數(shu)企業現(xian)金(jin)流告(gao)急。

東方(fang)園林遭遇的(de)資金風險并非個例。此前，盛運環保、神霧集團等民營(ying)企(qi)業(ye)均(jun)出(chu)現了債務違(wei)約(yue)和資金鏈斷裂的(de)危機(ji)。

蘇(su)伊(yi)士新(xin)創建執(zhi)行副總裁孫明華(hua)也(ye)曾公開表示：“過去幾年環(huan)保行業處于發展黃金期(qi)，產業規(gui)模快速增(zeng)長，看到這種(zhong)形勢，部分企(qi)業急于擴大市場份(fen)額，甚至(zhi)某些企(qi)業已經到了‘瘋狂’的地(di)步，盲目冒進溢價收(shou)購、超(chao)低價投(tou)標等不規(gui)范(fan)競爭(zheng)行為既壓(ya)縮(suo)了產業預期(qi)盈利(li)空間，透支了發展潛力，也(ye)破(po)壞(huai)了行業可持續的良性發展模式。”

申萬宏源(yuan)研究報告顯示，2018年(nian)(nian)環保行業整體凈利潤預(yu)計同比增(zeng)(zeng)長(chang)4.57%，低于(yu)(yu)上年(nian)(nian)同期(qi)的27.56%增(zeng)(zeng)速22.99個百分(fen)點。主要是由于(yu)(yu)2018年(nian)(nian)金融防(fang)風險(xian)，國(guo)家去(qu)杠桿信貸(dai)收(shou)緊(jin)，PPP項目收(shou)緊(jin)，營收(shou)增(zeng)(zeng)長(chang)放緩(huan)，同時信貸(dai)利率提升下，企業財務(wu)費用快速增(zeng)(zeng)加，業績增(zeng)(zeng)速下滑明(ming)顯。

新的市場格局

事實上，近年來環保(bao)(bao)企業普(pu)遍面臨財力不(bu)支、擴張(zhang)乏(fa)力等問題。首創證券數據顯示，去年環保(bao)(bao)板塊總體市值縮水約(yue)45%，企業直(zhi)接融資難度增大。

在(zai)資(zi)金高壓下，北控水務、啟迪桑德、碧水源等企業紛(fen)紛(fen)與國資(zi)企業聯姻(yin)。

眾(zhong)所周知，在(zai)環保行業里(li)，國企的背景象征著能帶來大(da)量訂單和大(da)量資金(jin)的補(bu)充。

文(wen)劍(jian)平曾向媒體記者表示，有意(yi)向引入川(chuan)投集團的直接原因，是當前形勢下(xia)民營企(qi)業普遍面臨(lin)資金(jin)和財務危機，間接原因則是環保行業的特殊性(xing)使然，為(wei)了“改善生存環境(jing)，尋求發展(zhan)條件”，在與國(guo)企(qi)和央企(qi)的競(jing)爭(zheng)中爭(zheng)取更(geng)加主動的地位(wei)。

另一方面，近年(nian)來(lai)國家的(de)治污攻堅目標(biao)越(yue)發明(ming)顯，如長江生態(tai)保護區、京津冀大氣治理(li)等，像三峽集團位于長江生態(tai)區，但在(zai)生態(tai)治理(li)上缺乏相應的(de)專業，然而北(bei)控水務具有行(xing)業領先(xian)的(de)技術(shu)、規模，可(ke)以形成(cheng)優(you)勢互補。

就環保(bao)行業發(fa)展而言，大(da)(da)型環保(bao)企業聯手國(guo)資，可進一(yi)步加快產業集(ji)約化發(fa)展，將會形成一(yi)批大(da)(da)型骨干企業集(ji)團，成為環保(bao)市場的主(zhu)力(li)軍(jun)。

此前，據(ju)中國環保產業(ye)(ye)協會調查分(fen)析，企(qi)業(ye)(ye)數量占比(bi)約(yue)11%左(zuo)右的較大規模環保企(qi)業(ye)(ye)，其環保業(ye)(ye)務營業(ye)(ye)收入占比(bi)超過80%，營業(ye)(ye)利(li)潤(run)占比(bi)超過90%。

中國環(huan)境(jing)保(bao)護產(chan)業(ye)協會會長樊元(yuan)生(sheng)曾表(biao)示，2017年(nian)底以來，我國環(huan)保(bao)產(chan)業(ye)運行出現一(yi)些新情況、新問題，包括部分大型環(huan)保(bao)企業(ye)負債正(zheng)在(zai)快速增加等。當(dang)前(qian)，我國環(huan)保(bao)產(chan)業(ye)正(zheng)處于從高速發展向(xiang)高質量發展轉變的重(zhong)要節點(dian)，環(huan)保(bao)市場依然保(bao)持較高增速，前(qian)景廣闊(kuo)。

“另外，近年來多(duo)數企(qi)業(ye)(ye)在(zai)(zai)PPP模式(shi)下快速(su)擴張，由于資(zi)(zi)金回(hui)流慢，現(xian)(xian)在(zai)(zai)融資(zi)(zi)也(ye)非常困難(nan)，導致企(qi)業(ye)(ye)資(zi)(zi)金鏈問(wen)題刻不(bu)容緩。”正源金山高(gao)管在(zai)(zai)接受記者記者采訪(fang)時表示，資(zi)(zi)金是現(xian)(xian)在(zai)(zai)環保企(qi)業(ye)(ye)最需要解決的(de)事情；另外，項目回(hui)款也(ye)不(bu)得(de)不(bu)重視，很(hen)多(duo)項目完成后(hou)政府(fu)一(yi)直(zhi)不(bu)付款，現(xian)(xian)在(zai)(zai)很(hen)多(duo)政府(fu)資(zi)(zi)金壓力(li)也(ye)很(hen)大，這也(ye)是當下企(qi)業(ye)(ye)的(de)難(nan)題。

清(qing)新環境總裁(cai)張根華也曾(ceng)講道：“2018年(nian)主動放棄20多億(yi)元的(de)(de)(de)PPP投(tou)資(zi)運營市場(chang)，作為(wei)一個民(min)企(qi)知道自己的(de)(de)(de)分量，在(zai)資(zi)金、資(zi)源等方面，民(min)營企(qi)業比不(bu)上央企(qi)、國企(qi)，只能靠自己的(de)(de)(de)技術(shu)從市場(chang)化的(de)(de)(de)角度去(qu)做(zuo)。而PPP項目回報期(qi)長(chang)、政策(ce)不(bu)完善，面對地方政府拖欠的(de)(de)(de)環境服(fu)務費，不(bu)能只靠中央解決(jue)清(qing)欠問題(ti)，還(huan)是(shi)要形(xing)成長(chang)效化機制，加大支付的(de)(de)(de)監督(du)力度。”