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春節剛過，受上(shang)(shang)游煤(mei)炭發運(yun)減(jian)少，以(yi)(yi)及部分用戶補庫(ku)等因素影響，環渤海港口庫(ku)存(cun)(cun)持續(xu)低位徘徊，推動港口煤(mei)價出現上(shang)(shang)漲，累計上(shang)(shang)漲了15元/噸。隨著上(shang)(shang)游供(gong)應的快(kuai)速恢(hui)復，以(yi)(yi)及秦港存(cun)(cun)煤(mei)達(da)到600萬噸以(yi)(yi)后，緊張氣氛緩解，沿海沿江(jiang)地區電(dian)廠庫(ku)存(cun)(cun)爆滿，存(cun)(cun)煤(mei)可用天(tian)數升(sheng)至30天(tian)以(yi)(yi)上(shang)(shang)，市(shi)場煤(mei)無人問津，煤(mei)價持續(xu)下跌(die)20元/噸；目前，尚未見底。

為啥(sha)此輪煤價跌(die)幅這么(me)大呢(ni)？首(shou)先，春節(jie)剛過，港(gang)口(kou)持續(xu)低(di)庫(ku)存，加之下游階(jie)段(duan)性補庫(ku)拉(la)運，促(cu)使煤價出現上漲(zhang)，累計上漲(zhang)了15元/噸(dun)；實際(ji)上，港(gang)口(kou)煤價有價少市，有些虛(xu)高。

其次，秦港(gang)(gang)場存恢(hui)復至(zhi)600萬噸之后，下(xia)游需求出現真(zhen)空(kong)，各港(gang)(gang)下(xia)錨船大(da)幅(fu)減少；用(yong)戶紛紛以長協煤(mei)剛性(xing)拉運(yun)為主(zhu)，對(dui)市場煤(mei)零星采(cai)購(gou)，并壓低還盤價(jia)格，促使(shi)現貨價(jia)格跌破大(da)型煤(mei)企月度長協價(jia)格，向更(geng)低的(de)年度長協價(jia)格進(jin)發。再(zai)次，受公(gong)共衛(wei)生事件影響，下(xia)游復工情況明顯不如上游，沿海(hai)地區復產(chan)相對(dui)緩(huan)慢，電廠(chang)日耗持續(xu)低位；而下(xia)游各大(da)電廠(chang)積極備煤(mei)，調進(jin)煤(mei)炭偏多，短時間(jian)內難以消化，繼(ji)續(xu)采(cai)購(gou)的(de)積極性(xing)下(xia)降。

那么，環渤海港(gang)口煤(mei)(mei)價何(he)時(shi)迎(ying)來企穩止(zhi)跌呢？隨著下游加快復工(gong)復產，日耗將(jiang)出現激(ji)增。而經過積極消耗之后，各大電廠庫存會出現一定數(shu)量的下降，新一輪(lun)補庫即將(jiang)展開(kai)，煤(mei)(mei)價仍有上漲(zhang)機會。首先，受(shou)發運倒掛(gua)影(ying)響(xiang)，貿易(yi)商減少(shao)發運，市場煤(mei)(mei)運輸數(shu)量逐漸(jian)減少(shao)；一旦需(xu)求(qiu)復蘇(su)，市場煤(mei)(mei)將(jiang)再次緊俏，引發煤(mei)(mei)價上漲(zhang)。

其次(ci)，雖然(ran)下游電廠庫存(cun)高(gao)位，但環渤(bo)海各(ge)大運(yun)煤(mei)港(gang)口(kou)庫存(cun)處于恢(hui)復期，秦(qin)皇島、曹妃甸等(deng)運(yun)煤(mei)港(gang)口(kou)存(cun)煤(mei)并沒(mei)達到高(gao)位，一旦需求拉動(dong)起來(lai)，部(bu)分優質煤(mei)種(zhong)尤其水泥用煤(mei)還會(hui)出現供(gong)不應求。

再次，隨著(zhu)疫情的逐步被控制(zhi)，各地(di)復工情況(kuang)將繼(ji)續好轉(zhuan)，部分企(qi)業達到(dao)滿負荷運(yun)轉(zhuan)。各省市大規模基建(jian)將啟(qi)動，工業用電負荷增加(jia)，電廠消耗加(jia)快，將啟(qi)動新一(yi)輪補庫和采購。第四，多地(di)海關禁止(zhi)異地(di)報關；加(jia)之(zhi)國際疫情愈發(fa)緊張，部分煤(mei)炭(tan)進口(kou)(kou)國也(ye)出(chu)現(xian)感染病例；我國對進口(kou)(kou)煤(mei)管控力度隨之(zhi)增強，給國內市場帶來利好。

綜(zong)上所(suo)述(shu)，一旦需求復蘇(su)、消(xiao)耗(hao)(hao)加快(kuai)；而供應有可能跟不上，引發優質煤出現(xian)(xian)緊缺，煤價(jia)還會恢復上漲步伐，甚至有可能形成報(bao)復性上漲。而煤炭市(shi)(shi)場何時(shi)出現(xian)(xian)轉機，主(zhu)要取決于下游復蘇(su)、電(dian)煤消(xiao)耗(hao)(hao)情況(kuang)，以及控制進口(kou)煤的嚴厲(li)程度。筆者預計(ji)，本(ben)周周末，港口(kou)煤價(jia)有望出現(xian)(xian)企穩止跌；本(ben)月(yue)底，最晚(wan)下月(yue)初，港口(kou)市(shi)(shi)場煤價(jia)格將(jiang)出現(xian)(xian)小幅上漲。