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今年是享受標(biao)桿(gan)電(dian)價風電(dian)項(xiang)目并網(wang)的截止之年，預計將迎來轟轟烈烈的搶裝潮。從風電(dian)零部件到(dao)風電(dian)整機，今年的發貨量(liang)、毛利率、凈利潤都會有很好的增長，但市場擔憂裝機量(liang)的持(chi)續性，如(ru)果(guo)30GW以上的高裝機量(liang)只能維持(chi)一年，那么(me)估值(zhi)水平就(jiu)會顯著受壓。

我們在此(ci)文中對2021年(nian)的裝機量進行預測(ce)，總體而言我們認為，2021年(nian)仍然會是比較好的一(yi)年(nian)，原因是受到(dao)三類項(xiang)目(mu)的支撐：1、結轉延續的搶(qiang)裝項(xiang)目(mu)；2、海上風電的搶(qiang)裝；3、內(nei)蒙古的平價(jia)風電大基地項(xiang)目(mu)。

結轉延續的搶裝項目：預計8到14GW

據(ju)有(you)關統計，2019年，中國風電市場公(gong)開(kai)招標(biao)量(liang)達68GW（不包含民營(ying)企(qi)業未公(gong)開(kai)招標(biao)數據(ju)），較2018年的(de)33GW增長2倍，其(qi)中，陸上風電公(gong)開(kai)招標(biao)量(liang)為52GW。

陸上風電公開招標量(liang)中，只有少(shao)量(liang)平價大基地項目，如(ru)烏蘭察布、興安盟(meng)是(shi)(shi)不搶時(shi)間的（總容量(liang)10GW左右），其(qi)余(yu)全部是(shi)(shi)要求在今年年底前并(bing)網的，容量(liang)約為(wei)42GW。

除此之外，還有(you)兩部(bu)分(fen)項(xiang)目(mu)，一(yi)(yi)(yi)是(shi)民(min)營企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)項(xiang)目(mu)，往(wang)往(wang)采用非公開招標的(de)(de)(de)方式，我(wo)們預計(ji)這部(bu)分(fen)也會(hui)有(you)10GW左右；另一(yi)(yi)(yi)部(bu)分(fen)是(shi)2018年(nian)年(nian)底以前(qian)就完成招標但(dan)一(yi)(yi)(yi)直(zhi)都沒有(you)交貨的(de)(de)(de)項(xiang)目(mu)，我(wo)們以金(jin)(jin)風科技(ji)為例，2018年(nian)底在手訂單(dan)約18GW，2019年(nian)當年(nian)交貨量假(jia)設(she)為10GW，那么金(jin)(jin)風科技(ji)手中(zhong)的(de)(de)(de)這一(yi)(yi)(yi)類項(xiang)目(mu)就有(you)8GW左右，金(jin)(jin)風科技(ji)的(de)(de)(de)市占率接近40%，因此我(wo)們估算(suan)這一(yi)(yi)(yi)類項(xiang)目(mu)也會(hui)有(you)20GW左右。

將非公開招標10GW、存量20GW及2019年新招標42GW相(xiang)加，得出(chu)風機招標已完成(cheng)、且要搶2020年電(dian)(dian)價(jia)的(de)陸上(shang)風電(dian)(dian)項(xiang)目(mu)總計(ji)為72GW，我們假設其中(zhong)70%的(de)部分，土地、電(dian)(dian)網(wang)接入等(deng)手(shou)續完備，將會準(zhun)時開工，即總量為50GW。按照比較主流的(de)預期，假設其中(zhong)30GW搶在2020年年底前成(cheng)功并(bing)網(wang)，剩余(yu)的(de)20GW沒有搶到電(dian)(dian)價(jia)。

由于這20GW已經(jing)開(kai)工，沉淀(dian)了運營(ying)商較多的(de)投入，我(wo)們(men)判斷其停止建設的(de)可能性不大，大概率(lv)會轉為平價項(xiang)目繼續建設，且能源局的(de)政策并未明確寫(xie)明必須(xu)要全(quan)容量并網(wang)，給了各省(sheng)份(fen)一定的(de)操作空間。假設樂觀情況(kuang)下，70%在(zai)2021年并網(wang)即(ji)14GW，悲(bei)觀情況(kuang)下40%在(zai)2021年并網(wang)即(ji)8GW。

19年、20年新核準的競價項目：預計2GW

根據2019年(nian)5月(yue)國家發改委發布的《關于(yu)完善(shan)風電(dian)上網電(dian)價政(zheng)策(ce)的通知(zhi)》，2019年(nian)1月(yue)1日至(zhi)2020年(nian)底前核準(zhun)的陸上風電(dian)項(xiang)(xiang)目(mu)，必須在2021年(nian)底前完成(cheng)并網才可享有補貼。也就是(shi)2021年(nian)同樣(yang)會有一個小的搶(qiang)裝(zhuang)，搶(qiang)裝(zhuang)的是(shi)2019、2020年(nian)兩(liang)年(nian)核準(zhun)的陸上風電(dian)競價項(xiang)(xiang)目(mu)。

根據2019年(nian)5月國(guo)家能(neng)源局發布(bu)的(de)《2019年(nian)風(feng)電項(xiang)目(mu)建設(she)工作方案》，2020年(nian)規劃并網目(mu)標，減去(qu)2018年(nian)底前(qian)已并網和已核準在有效期(qi)并承諾(nuo)建設(she)的(de)風(feng)電項(xiang)目(mu)規模（不(bu)包括分散式風(feng)電、海上(shang)風(feng)電、平價(jia)上(shang)網風(feng)電項(xiang)目(mu)、國(guo)家能(neng)源局專項(xiang)布(bu)置的(de)示范(fan)試點項(xiang)目(mu)和跨省(sheng)跨區外送通道配套項(xiang)目(mu)），為2019年(nian)度各省(sheng)級(ji)區域競爭配置的(de)總規模。

根據我們(men)的測(ce)算，絕大部分省份的已(yi)并網(wang)和已(yi)核(he)準(zhun)在建項目之和都(dou)已(yi)超(chao)過十(shi)三五規(gui)劃目標，因此(ci)19、20年(nian)新增陸上(shang)風電競價項目的核(he)準(zhun)規(gui)模將(jiang)會十(shi)分有限。

截至目前(qian)，已(yi)經完(wan)成陸上(shang)風(feng)電競爭性配置的(de)僅有(you)天(tian)津(jin)和重(zhong)慶兩(liang)個省(sheng)份，天(tian)津(jin)90.5萬千瓦，重(zhong)慶34.6萬千瓦，合(he)計1.2GW左(zuo)右，我們假設2020年(nian)(nian)還會(hui)有(you)少(shao)量(liang)新增核(he)準的(de)陸上(shang)風(feng)電競價(jia)項(xiang)目，總量(liang)估算為2GW。這2GW需要搶2021年(nian)(nian)年(nian)(nian)底(di)前(qian)并網(wang)才能獲得(de)相應的(de)補(bu)貼。

平價大基地和可再生能源示范區：預計6到8GW

已獲得國家能(neng)源局復函五個大基地，總容量21.8GW。

上述項目中(zhong)(zhong)，興安(an)盟大基地進展最快，已(yi)經(jing)完成風(feng)機(ji)和塔筒的(de)招(zhao)標，2021年可以(yi)并(bing)網(wang)；烏蘭察布大基地雖然(ran)完成了風(feng)機(ji)的(de)招(zhao)標，但送出線(xian)路方案(an)一直未定，2021年預計可以(yi)形(xing)成一小部分裝機(ji)；上海廟中(zhong)(zhong)的(de)阿拉(la)善和鄂爾多斯兩個(ge)基地，強(qiang)制要求2021年建(jian)成并(bing)網(wang)。

根據上述推算，我(wo)們預計2021年可以并網的是興(xing)安盟1-2GW加上阿(a)拉善和鄂(e)爾多斯(si)的2.2GW以及烏蘭察(cha)布(bu)等其余幾個大(da)基(ji)地的少(shao)量項目，總數大(da)概在(zai)4到6GW左(zuo)右。

示(shi)范(fan)區方面，包頭市可再生能源(yuan)綜合應用示(shi)范(fan)區首(shou)期(qi)風(feng)電(dian)項(xiang)目規劃裝機(ji)容量(liang)(liang)1600MW，采用“源(yuan)網荷(he)(he)”一(yi)體(ti)化消(xiao)(xiao)納利用模式，通過約200km的交流(liu)與(yu)柔性(xing)直流(liu)綠色供電(dian)專線(xian)輸送至包頭鋁業(ye)產業(ye)園(yuan)區負荷(he)(he)中(zhong)心，以其(qi)自備(bei)電(dian)廠和負荷(he)(he)進(jin)行消(xiao)(xiao)納。中(zhong)國(guo)鋁業(ye)股份有限(xian)公(gong)司(si)承諾在不高(gao)于(yu)其(qi)自備(bei)機(ji)組(zu)發電(dian)成本的前(qian)提(ti)下(xia)消(xiao)(xiao)納利用示(shi)范(fan)區首(shou)期(qi)風(feng)電(dian)項(xiang)目所(suo)發電(dian)量(liang)(liang)。投資主(zhu)體(ti)要與(yu)內蒙古電(dian)力、中(zhong)國(guo)鋁業(ye)股份有限(xian)公(gong)司(si)等(deng)(deng)相關單位(wei)磋商(shang)后確(que)定電(dian)量(liang)(liang)、電(dian)價等(deng)(deng)事宜。

目(mu)前，五個項目(mu)的投資主體篩選工作已經完成，三(san)峽(xia)、天潤(run)（金風(feng)）、內蒙古電力等(deng)企(qi)業中標(biao)。申報企(qi)業應承諾在(zai)簽(qian)訂開(kai)發協(xie)議后一年內開(kai)工，在(zai)2021年底前實現全容(rong)量(liang)并網。

除(chu)了(le)包頭的1.6GW之外，還有大慶的0.75GW等示范區，但(dan)并(bing)未(wei)明確并(bing)網時間，我們估(gu)算2021年可并(bing)網的示范區項目(mu)大約在2GW左右(you)。

綜合考(kao)慮示(shi)范區(qu)和平價大基地，我們估計2021年可(ke)形成(cheng)的(de)裝機量大致在6到8GW。

海上風電：預計4到6GW

海上風電(dian)項目必須在(zai)2021年年底(di)前全容量(liang)并網(wang)才可以拿到8毛5每千瓦時的(de)補貼(tie)電(dian)價(jia)(jia)，其建設期比陸上風電(dian)要(yao)長很多，因此(ci)有意向搶(qiang)2021年電(dian)價(jia)(jia)的(de)項目，大(da)部(bu)分都在(zai)2019年完成(cheng)了設備招標，據各渠道統(tong)計，招標容量(liang)在(zai)16GW左(zuo)右。

這(zhe)些招(zhao)標的(de)(de)風機(ji)將于2020年(nian)(nian)和2021年(nian)(nian)形成(cheng)裝機(ji)，2021年(nian)(nian)的(de)(de)裝機(ji)量(liang)會顯(xian)著高于2020年(nian)(nian)，因此我們估(gu)算2021年(nian)(nian)的(de)(de)海(hai)上風電裝機(ji)量(liang)約(yue)為(wei)4到6GW。

分散式風電：預計2到4GW

分(fen)散式(shi)風電(dian)的政策(ce)優惠較多，如不占指標，不參與(yu)電(dian)價競爭性配置等等，因此(ci)近(jin)兩年(nian)(nian)河(he)南、湖(hu)北、山東、天津、內蒙(meng)等多省份都發布了(le)分(fen)散式(shi)風電(dian)的建設方案，總容量(liang)達10到(dao)20GW。我(wo)們估(gu)算19年(nian)(nian)新核(he)準(zhun)的項目容量(liang)在4GW左右，假(jia)設其中(zhong)50%能夠(gou)在2021年(nian)(nian)并(bing)網，則為(wei)2GW，最樂觀情況(kuang)下，如全部能夠(gou)在2021年(nian)(nian)并(bing)網，則為(wei)4GW。

非基地小型平價項目：預計2GW

2019年5月，能(neng)源局公布(bu)了2019年第一批風電、光伏發(fa)電平價上網項目，總裝(zhuang)機規模20.76GW，其(qi)中風電總裝(zhuang)機容(rong)量4.51GW。

另(ling)外(wai)根據2019年(nian)1月發布的(de)《國家(jia)發展改革(ge)委(wei)國家(jia)能源局關于積極推進風(feng)(feng)電(dian)、光(guang)伏(fu)發電(dian)無補貼平(ping)價(jia)(jia)上(shang)網有關工(gong)(gong)作的(de)通知(zhi)》，在2020年(nian)底(di)(di)前核準（備(bei)案）并開工(gong)(gong)建設的(de)風(feng)(feng)電(dian)發電(dian)平(ping)價(jia)(jia)上(shang)網項(xiang)目(mu)(mu)可享受20年(nian)固定電(dian)價(jia)(jia)等(deng)優惠政策。如(ru)果這一政策能夠得(de)到貫徹，那么(me)2020年(nian)年(nian)底(di)(di)前我(wo)們(men)可能會迎來(lai)一批平(ping)價(jia)(jia)風(feng)(feng)電(dian)項(xiang)目(mu)(mu)的(de)集中核準和開工(gong)(gong)。

從保守角度(du)考慮(lv)，我(wo)們假(jia)設2021年新增的小型平價風電項目裝機約(yue)為2GW。

我們預測2021年國內風電新增裝機的中樞在30GW

將上(shang)述預測加總后我們可以得(de)到三種情形下(xia)2021年總新(xin)增(zeng)裝機(ji)如下(xia)表：

我們(men)的(de)(de)結論(lun)是，2021年的(de)(de)裝機量中樞(shu)仍然(ran)會在(zai)30GW的(de)(de)高(gao)(gao)位運(yun)行(xing)，雖然(ran)低于2020年，但會高(gao)(gao)于2019年。從項目類型(xing)來看，雖然(ran)18年之前核準的(de)(de)搶電(dian)價項目會大(da)幅減(jian)少，但平價大(da)基地項目、競價項目、海上(shang)風(feng)電(dian)以及非基地小型(xing)平價項目的(de)(de)規模(mo)都會高(gao)(gao)于2020年，在(zai)這些項目的(de)(de)貢獻下，2021年對(dui)于風(feng)電(dian)行(xing)業仍然(ran)會是景氣度很(hen)高(gao)(gao)的(de)(de)一年，無需過(guo)分擔憂。