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疫情(qing)一定(ding)會(hui)被(bei)戰勝，而戰勝疫情(qing)之后(hou)經濟怎(zen)么(me)走才是(shi)決策者從始至終真正關(guan)心的問題，近些(xie)月(yue)份各級政府紛(fen)紛(fen)出臺穩增(zeng)長措(cuo)施(shi)可(ke)以看出，而其中新基(ji)建方案尤為引入關(guan)注。

從歷史經(jing)驗看，投資一直是(shi)(shi)國家(jia)進行宏(hong)觀調控(kong)的主要手段之一，是(shi)(shi)落實財(cai)政政策和貨幣(bi)政策的主要支(zhi)點。

簡(jian)單(dan)來(lai)說(shuo)，新基建投資就是(shi)將資源進行重新分配的主(zhu)要抓手。

她代(dai)表(biao)著資金(jin)資源從哪里來，以及資金(jin)資源會(hui)流向哪里，去建(jian)設什么，以及會(hui)帶來什么樣的效果。

本文將結合國網新基建的上下游建設，分析這些錢會流向的地方以(yi)及帶來的產業(ye)效益(yi)。

傳統電(dian)力(li)設備行業在電(dian)網大規模投資(zi)放緩之后，進入(ru)到了增速放緩和結(jie)構性調整階段(duan)。可(ke)以清楚的看(kan)到國(guo)網電(dian)力(li)投資(zi)的主線方(fang)向：

國網(wang)的電力設(she)備投資主要為：主干電網(wang)建設(she)、電力信息化升級(ji)（智能電表、調(diao)度自動化等）、特高壓、農網(wang)改造等多輪重點建設(she)方向調(diao)整。

錢從哪里來？

國網(wang)的(de)投(tou)資方(fang)向(xiang)已非常明(ming)確，而投(tou)資的(de)金額從何處來？

任何企(qi)業(ye)在其發展過(guo)程中主要是(shi)考慮籌資(zi)、經營和(he)投(tou)資(zi)等(deng)三項活動，國網也不例外(wai)，國網作為國企(qi)，沒有(you)過(guo)公(gong)開(kai)IPO進行(xing)權益融資(zi)，其資(zi)金來源主要是(shi)靠債(zhai)務(wu)融資(zi)和(he)大股東的(de)投(tou)入。

從投資(zi)的(de)(de)角度(du)(du)看(kan)國(guo)(guo)網公(gong)司融資(zi)及資(zi)本支出能力(li)很強，有能力(li)將(jiang)電(dian)(dian)(dian)網投資(zi)維持在(zai)一定水平。國(guo)(guo)網經過多年發展，投資(zi)資(zi)金來源渠道日趨多元化。主(zhu)要包括(kuo)：電(dian)(dian)(dian)費收(shou)入形成(cheng)的(de)(de)電(dian)(dian)(dian)費池、向控(kong)股及被投資(zi)企業獲取的(de)(de)收(shou)益、直(zhi)接及間接市(shi)場(chang)各類融資(zi)以(yi)及中(zhong)央(yang)的(de)(de)電(dian)(dian)(dian)力(li)建設基金等(deng)。國(guo)(guo)網在(zai)直(zhi)接融資(zi)市(shi)場(chang)上，國(guo)(guo)內外(wai)市(shi)場(chang)主(zhu)體信用等(deng)級均為AAA級，融資(zi)渠道多元，成(cheng)本也(ye)具有優勢。國(guo)(guo)網在(zai)間接融資(zi)方面，授(shou)信額度(du)(du)充足，2018年末，國(guo)(guo)網公(gong)司獲得(de)的(de)(de)銀行(xing)總授(shou)信額度(du)(du)已達(da)19425億元，未使用額度(du)(du)達(da)12603億元。

為(wei)此次的(de)(de)(de)基建(jian)項目，國(guo)(guo)(guo)網融資(zi)(zi)加(jia)大馬(ma)力(li)在3月1日正式(shi)實施的(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)債(zhai)注冊制下(xia)，公(gong)(gong)(gong)司(si)債(zhai)的(de)(de)(de)發(fa)行優勢提升，對于國(guo)(guo)(guo)網而言是一(yi)個好(hao)的(de)(de)(de)信號，3月6日上交(jiao)所(suo)受理了(le)國(guo)(guo)(guo)家(jia)電網2020年(nian)(nian)公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行公(gong)(gong)(gong)司(si)債(zhai)券的(de)(de)(de)申(shen)請。國(guo)(guo)(guo)網“2020年(nian)(nian)公(gong)(gong)(gong)開發(fa)行公(gong)(gong)(gong)司(si)債(zhai)券（面向專業投資(zi)(zi)者）”，擬發(fa)行規模(mo)高達800億元。結合(he)《國(guo)(guo)(guo)家(jia)電網有限公(gong)(gong)(gong)司(si)2020年(nian)(nian)重點工作任務(wu)》中“落實國(guo)(guo)(guo)企改革(ge)任務(wu)”提到的(de)(de)(de)推進引入社會資(zi)(zi)本(ben)、引入戰略投資(zi)(zi)者等工作。國(guo)(guo)(guo)網的(de)(de)(de)融資(zi)(zi)規模(mo)提升將(jiang)保障充沛資(zi)(zi)本(ben)開支(zhi)能力(li)，支(zhi)撐(cheng)新基建(jian)的(de)(de)(de)開展，支(zhi)撐(cheng)2020年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)投資(zi)(zi)規模(mo)的(de)(de)(de)繼(ji)續增長。

錢會去向哪里？

投融(rong)資總是相伴而生(sheng)的(de)，國(guo)網通過發(fa)行(xing)債券融(rong)資為今年的(de)投資提供了堅實的(de)保障，同時在長期發(fa)展(zhan)中，也需要(yao)開展(zhan)相應的(de)投資活動，使得投資現(xian)金(jin)流(liu)量為負值(zhi)。

作為全球(qiu)最(zui)大(da)的(de)電網公(gong)司，國家電網面臨(lin)著新能源消(xiao)納、市場化改革的(de)重(zhong)任，未(wei)來還將(jiang)面臨(lin)大(da)功率充電、分布(bu)式發電、大(da)規模儲能接入的(de)影響。

新(xin)基(ji)建的投資不(bu)僅符合技術發展(zhan)趨(qu)勢，也是培(pei)育和應對未來(lai)市場需(xu)求的可觀要求。

目(mu)前(qian)，新基(ji)建中(zhong)，國家(jia)電(dian)網的主要投資方向為特(te)高壓(ya)(ya)、電(dian)力物(wu)聯網、低壓(ya)(ya)電(dian)站(zhan)和(he)5G基(ji)站(zhan)等，這些(xie)建設工程，是(shi)在此前(qian)電(dian)網架構基(ji)本完(wan)善的基(ji)礎(chu)上的查漏補缺以及又(you)一輪電(dian)網升級。特(te)高壓(ya)(ya)建設基(ji)本是(shi)延續之前(qian)未批(pi)復(fu)和(he)建設完(wan)成的部分(fen)，而電(dian)力物(wu)聯網是(shi)5G技術及物(wu)聯網概(gai)念在電(dian)網系統中(zhong)的具體應用。

1.投資方向之一：特高壓

我國的特(te)高(gao)壓(ya)始于2006年，建設戰略是以±1000kV交流特(te)高(gao)壓(ya)線路為主形成特(te)高(gao)壓(ya)電(dian)網(wang)骨干網(wang)架，實(shi)現(xian)各(ge)大區電(dian)網(wang)的同步互聯。以±800kV特(te)高(gao)壓(ya)直流輸電(dian)進行遠距離(li)、中(zhong)間無落點的大功率輸電(dian)工程(cheng)，主要用于能(neng)源基(ji)地(di)的清潔能(neng)源外送。

截至當前，我國(guo)已有25條(tiao)在運特(te)高(gao)壓(ya)線(xian)(xian)(xian)路(lu)（10交15直(zhi)(zhi)）、7條(tiao)在建(jian)特(te)高(gao)壓(ya)線(xian)(xian)(xian)路(lu)（4交3直(zhi)(zhi)）以及7條(tiao)待(dai)核準(zhun)特(te)高(gao)壓(ya)線(xian)(xian)(xian)路(lu)（5交2直(zhi)(zhi)）。不(bu)同階段的特(te)高(gao)壓(ya)建(jian)設背景各不(bu)相(xiang)同，但特(te)高(gao)壓(ya)項目憑借(jie)高(gao)投資規模、強(qiang)輸送(song)能(neng)力等特(te)點(dian)，始終是國(guo)家電(dian)網(wang)拉(la)動基建(jian)投資、托(tuo)底實體經(jing)濟、改善(shan)能(neng)源結構的重要手段。在最近國(guo)網(wang)印發的2020年的重點(dian)工作任(ren)務中，詳細(xi)規劃了(le)電(dian)網(wang)建(jian)設、輸配(pei)電(dian)成本、增(zeng)量配(pei)電(dian)等十大類、31項小類、117項具體工作內容(rong)，明確了(le)對特(te)高(gao)壓(ya)、電(dian)力物聯網(wang)、增(zeng)量配(pei)電(dian)等一系列熱點(dian)的態度方向。

自國家電(dian)網公司發布(bu)《關于(yu)做好疫情防控積極推進重點工(gong)(gong)程(cheng)(cheng)建設的(de)通知(zhi)》至今，明確提出要加大新投資項目(mu)開工(gong)(gong)力(li)度，已有多項特高(gao)壓(ya)(ya)(ya)工(gong)(gong)程(cheng)(cheng)復(fu)工(gong)(gong)，新開工(gong)(gong)陜(shan)北(bei)―武漢±800千(qian)伏特高(gao)壓(ya)(ya)(ya)直(zhi)流工(gong)(gong)程(cheng)(cheng)、山西垣曲(qu)抽水蓄能電(dian)站等一(yi)批工(gong)(gong)程(cheng)(cheng)，總(zong)投資265億元。正(zheng)在全面復(fu)工(gong)(gong)的(de)青海―河南、雅中―江西±800千(qian)伏特高(gao)壓(ya)(ya)(ya)直(zhi)流，張北(bei)柔性直(zhi)流，蒙西―晉中、張北(bei)―雄安1000千(qian)伏特高(gao)壓(ya)(ya)(ya)交流等一(yi)批重大項目(mu)，總(zong)建設規模(mo)達713億元。

特(te)高(gao)壓供應鏈(lian)的機會(hui)在特(te)高(gao)壓的投(tou)資中，建設(she)(she)投(tou)資項目主(zhu)要(yao)集(ji)(ji)中在設(she)(she)備(bei)(bei)上面(mian)，且主(zhu)要(yao)的設(she)(she)備(bei)(bei)市場份額也高(gao)度集(ji)(ji)中。查閱國(guo)網的歷史招標(biao)情況可看到，在特(te)高(gao)壓設(she)(she)備(bei)(bei)價值較(jiao)大的換流(liu)閥、直流(liu)控制(zhi)保護系統、GIS等(deng)關(guan)鍵(jian)設(she)(she)備(bei)(bei)領域，市場份額一直集(ji)(ji)中在如(ru)國(guo)電(dian)南瑞(rui)、許(xu)繼電(dian)氣、平(ping)高(gao)電(dian)氣等(deng)企業(ye)中。

歷史中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)情況中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，換流(liu)閥的(de)主要中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)：國電(dian)(dian)南瑞(rui)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)額(e)(e)為(wei)(wei)(wei)42%、許(xu)繼電(dian)(dian)氣中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)額(e)(e)為(wei)(wei)(wei)31%、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國西電(dian)(dian)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)額(e)(e)為(wei)(wei)(wei)20%，這(zhe)三(san)家(jia)為(wei)(wei)(wei)龍頭中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)率為(wei)(wei)(wei)合計達(da)93%。在(zai)直流(liu)控制保護(hu)系統的(de)歷史中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)情況中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，國電(dian)(dian)南瑞(rui)和(he)許(xu)繼電(dian)(dian)氣一直是這(zhe)個(ge)領域的(de)獨(du)家(jia)供應商，其中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國電(dian)(dian)南瑞(rui)的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)額(e)(e)達(da)到(dao)53%，許(xu)繼電(dian)(dian)氣的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)額(e)(e)達(da)到(dao)47%。在(zai)GIS設備的(de)歷史中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)情況中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，平高電(dian)(dian)氣的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)額(e)(e)達(da)到(dao)40%多、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國西電(dian)(dian)的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)份(fen)額(e)(e)達(da)到(dao)20%多。

在供應產(chan)(chan)業鏈中，商業供應企業從中標到確認收入(ru)的(de)周期(qi)通常在1年到1年半之間(jian)，通過這些(xie)企業的(de)市場份額可以計算出，僅(jin)在特(te)高壓(ya)領域，未來(lai)1到2年的(de)投資(zi)額度將會達(da)到600-700億元之間(jian)。如果未來(lai)十四五規(gui)劃出臺新增(zeng)特(te)高壓(ya)線路，該產(chan)(chan)業鏈的(de)收入(ru)空間(jian)將會進一(yi)步加大。

投資方向之二：電力物聯網

根據(ju)《國家(jia)電(dian)(dian)網(wang)有限公司(si)2020年(nian)重點(dian)工(gong)作任務》，2020年(nian)電(dian)(dian)力物(wu)聯(lian)網(wang)建(jian)設(she)(she)規劃依(yi)然保留了2019年(nian)“泛在電(dian)(dian)力物(wu)聯(lian)網(wang)”建(jian)設(she)(she)核心內(nei)容(rong)，今(jin)(jin)年(nian)國網(wang)信息化與智(zhi)(zhi)能化投(tou)資也將(jiang)會持續增長。今(jin)(jin)年(nian)國網(wang)將(jiang)繼續完(wan)善電(dian)(dian)力物(wu)聯(lian)網(wang)頂層(ceng)設(she)(she)計和夯實(shi)基礎支(zhi)撐，所(suo)以(yi)在目前在電(dian)(dian)網(wang)數(shu)字化的投(tou)資中，主要(yao)的實(shi)際投(tou)資內(nei)容(rong)還是集(ji)中在智(zhi)(zhi)能電(dian)(dian)表上(shang)面。

從國網(wang)電(dian)子商務(wu)平臺(tai)查閱的(de)(de)(de)(de)以(yi)往國網(wang)電(dian)表(biao)招標情況看(kan)，在(zai)2016年(nian)(nian)(nian)以(yi)前的(de)(de)(de)(de)6年(nian)(nian)(nian)間是(shi)電(dian)網(wang)的(de)(de)(de)(de)智能(neng)(neng)電(dian)表(biao)的(de)(de)(de)(de)大規模(mo)建(jian)設(she)時(shi)期，國網(wang)每年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)招標智能(neng)(neng)電(dian)表(biao)數(shu)量(liang)達(da)7000臺(tai)。同時(shi)根據智能(neng)(neng)電(dian)表(biao)的(de)(de)(de)(de)使用折舊壽命來看(kan)，近兩(liang)年(nian)(nian)(nian)間為新(xin)一(yi)輪的(de)(de)(de)(de)智能(neng)(neng)電(dian)表(biao)的(de)(de)(de)(de)換代時(shi)期，故新(xin)一(yi)輪的(de)(de)(de)(de)基礎設(she)施建(jian)設(she)投(tou)資也會體(ti)現在(zai)智能(neng)(neng)電(dian)表(biao)上面。

根據國網在2016年發布的IR46雙(shuang)芯電(dian)表(biao)設(she)計方(fang)案，目前新一(yi)代的電(dian)表(biao)已(yi)經開展驗證(zheng)，未來基于(yu)新一(yi)代標(biao)準(zhun)的智能電(dian)表(biao)將會被大規模的招標(biao)。

目前，國(guo)網已(yi)有的(de)(de)折舊電(dian)表(biao)達5億臺，若這些電(dian)表(biao)全部按照(zhao)新(xin)的(de)(de)標準進行換代，其帶來的(de)(de)市場空間將達到(dao)一千余億元(yuan)。假(jia)設對比(bi)國(guo)網在2016年(nian)時(shi)(shi)期的(de)(de)智(zhi)能電(dian)表(biao)建設數(shu)量(liang)推(tui)算(suan)，每(mei)年(nian)招(zhao)(zhao)標數(shu)量(liang)在7000-8000萬臺之間，同時(shi)(shi)根據其招(zhao)(zhao)標企(qi)業(ye)的(de)(de)炬(ju)華(hua)科技招(zhao)(zhao)股(gu)說(shuo)明書、國(guo)網招(zhao)(zhao)標數(shu)量(liang)與金額數(shu)據，按照(zhao)目前單相智(zhi)能電(dian)表(biao)170元(yuan)、三相電(dian)表(biao)300元(yuan)進行測(ce)算(suan)，假(jia)設單相表(biao)招(zhao)(zhao)標占比(bi)繼續維持在80%以上(shang)。

在(zai)此基(ji)礎(chu)上未來三年智(zhi)能電表需(xu)求將由(you)舊表持續規模化更新和新一(yi)代智(zhi)能電表逐步替換(huan)共同(tong)支撐(cheng)，按照(zhao)此測算，國網智(zhi)能電表每年的(de)投資為(wei)市(shi)場帶來的(de)空間將會在(zai)200億元以上。同(tong)時如果考慮到一(yi)帶一(yi)路等海外(wai)市(shi)場，未來國網在(zai)智(zhi)能化的(de)產(chan)業(ye)鏈市(shi)場空間也將會進(jin)一(yi)步提升(sheng)。

在軟(ruan)件(jian)方面的供應鏈機(ji)會：在應用方面的建設中，與國網布局智慧(hui)能(neng)源(yuan)(yuan)服務與能(neng)源(yuan)(yuan)大數據(ju)分(fen)析的合作企業主要為遠光軟(ruan)件(jian)、岷江水電（國網信(xin)通）、金(jin)智科技等企業。據(ju)安信(xin)電新測算，廣義的電力物(wu)聯網投資(zi)在2019年—2024年規模有望(wang)達到10377億元(yuan)。

狹義(yi)的(de)投資可(ke)以聚焦(jiao)在兩家電網企業信息通(tong)信領域的(de)投資，未來5年投資規(gui)模有望達到3008億(yi)元。在萬億(yi)市場的(de)規(gui)模下，參(can)與建設電力物聯(lian)網的(de)各個廠商(shang)無疑是受(shou)益者之一。

其他(ta)投資方向：低壓(ya)(ya)電(dian)站(zhan)、5G基(ji)站(zhan)供應鏈及(ji)配(pei)電(dian)網除(chu)特高壓(ya)(ya)和智能(neng)化硬件(jian)投資之外，在國(guo)網未(wei)來的(de)投資還包括了低壓(ya)(ya)電(dian)器、5G基(ji)站(zhan)電(dian)源(yuan)和IDC方面以及(ji)配(pei)電(dian)網等方面的(de)投資建設(she)。

2019年的(de)整體的(de)電(dian)(dian)網(wang)投資下降了約(yue)10點(dian)，不到4860億，但(dan)去(qu)年農村的(de)用電(dian)(dian)已經很靠近城市了，這是城鎮化明顯體現(xian)，村民用電(dian)(dian)也(ye)在加(jia)(jia)強，所以國(guo)網(wang)一定(ding)會加(jia)(jia)強配(pei)電(dian)(dian)網(wang)的(de)建設。但(dan)是配(pei)電(dian)(dian)網(wang)受(shou)兩個(ge)(ge)因素(su)影(ying)響，還是要(yao)進一步加(jia)(jia)強，一個(ge)(ge)因素(su)是城鎮化推進，一個(ge)(ge)是人(ren)民用電(dian)(dian)需(xu)求，所以投資還是要(yao)繼續。

但配電網的(de)投資規模肯定比主(zhu)網架要(yao)(yao)少。扶貧攻堅這塊尤其是(shi)重點。投資在數字上(shang)的(de)下(xia)降(jiang)是(shi)結構性調(diao)整。目前主(zhu)要(yao)(yao)建設重心在10萬千伏及(ji)以下(xia)的(de)項目。

在(zai)國(guo)網(wang)的投資(zi)設想(xiang)中(zhong)(zhong)，未來(lai)(lai)將會是以建(jian)成國(guo)網(wang)云、數據中(zhong)(zhong)心、電(dian)網(wang)資(zi)源(yuan)與業務中(zhong)(zhong)臺(tai)、統一物聯管理平(ping)臺(tai)。同時落實通信(xin)網(wang)新(xin)標準、傳(chuan)輸網(wang)優(you)化(hua)等，優(you)化(hua)營配貫通、挖掘智能(neng)電(dian)表非計量功能(neng)，推動(dong)“平(ping)臺(tai)+生態(tai)”建(jian)設，從(cong)而(er)來(lai)(lai)打造新(xin)的盈(ying)利增長點。

可(ke)以預見的(de)(de)是(shi)2020年國網(wang)信(xin)息(xi)化投(tou)資與(yu)智能(neng)化投(tou)資將(jiang)會提(ti)升(sheng)，在(zai)繼續基礎設施(shi)建(jian)設以及傳統業(ye)務的(de)(de)同時，國網(wang)將(jiang)會另外提(ti)升(sheng)數字化產業(ye)水(shui)平，這不僅(jin)僅(jin)是(shi)對電(dian)網(wang)自身也是(shi)對整(zheng)個(ge)電(dian)力物聯網(wang)發展、和(he)對電(dian)網(wang)未來(lai)提(ti)升(sheng)運營盈利和(he)培育新的(de)(de)市場的(de)(de)積極布局。