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央行官網消息，央行決定于2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）；再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位。

據(ju)了解，此次(ci)降(jiang)(jiang)準(zhun)釋放長期資金約9000億元，其中，全(quan)面降(jiang)(jiang)準(zhun)釋放資金約8000億元，定向(xiang)降(jiang)(jiang)準(zhun)釋放資金約1000億元。

普遍降準與定向降準相結合

為支持(chi)實體經濟(ji)發展，降低社(she)會融(rong)資實際成本，人(ren)民銀行決定(ding)于2019年9月(yue)16日(ri)全(quan)面下調金融(rong)機構存款準備金率0.5個百分(fen)點（不含財務公司(si)(si)、金融(rong)租(zu)賃公司(si)(si)和汽車金融(rong)公司(si)(si)）。

為什么財務(wu)公(gong)(gong)司、金融(rong)(rong)(rong)(rong)租(zu)賃公(gong)(gong)司和汽車金融(rong)(rong)(rong)(rong)公(gong)(gong)司沒有被列入全面(mian)降準范圍呢(ni)？對此(ci)，央行有關負責人表示(shi)，財務(wu)公(gong)(gong)司、金融(rong)(rong)(rong)(rong)租(zu)賃公(gong)(gong)司和汽車金融(rong)(rong)(rong)(rong)公(gong)(gong)司的(de)(de)法(fa)定(ding)準備金率為6%，是金融(rong)(rong)(rong)(rong)機構(gou)中最低(di)的(de)(de)，已(yi)處于較低(di)水平，因(yin)此(ci)此(ci)次全面(mian)降準不包含這三類金融(rong)(rong)(rong)(rong)機構(gou)。

值(zhi)得注意的(de)(de)是(shi)，為(wei)促進加大對小微、民(min)營(ying)企業的(de)(de)支持力度，再額(e)外對僅在省(sheng)級行政區域內經營(ying)的(de)(de)城(cheng)市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分(fen)點，于10月15日和(he)11月15日分(fen)兩次實施(shi)到位，每次下調0.5個百分(fen)點。

在民生銀行首席研(yan)究員溫彬看來(lai)，本次降(jiang)準(zhun)是貫徹(che)落實國常(chang)會(hui)精神(shen)，采取普(pu)遍降(jiang)準(zhun)與定向降(jiang)準(zhun)相(xiang)結(jie)合，一(yi)方面確保市場(chang)流動(dong)性充裕(yu)合理，另一(yi)方面通(tong)過定向投(tou)放，有助于(yu)引導資(zi)金(jin)流入(ru)實體經濟(ji)，特別是加大對(dui)小微和民營(ying)企業的支持(chi)力度(du)。

中國(guo)銀行(xing)國(guo)際金(jin)融(rong)研(yan)究(jiu)所研(yan)究(jiu)員范若瀅告訴記者。“本(ben)次(ci)是全面(mian)降準與定向降準相結(jie)合，既(ji)充分顯示(shi)了央行(xing)呵護(hu)實(shi)體經濟平穩運行(xing)的(de)意圖，也體現(xian)了結(jie)構性貨幣政策加(jia)大民營、小微企業(ye)的(de)支持力(li)度。”

在范若瀅看來，此次降準(zhun)主(zhu)要(yao)是(shi)從以下幾方面考慮的：當前我(wo)國經濟面臨較大(da)下行壓(ya)力，需(xu)求(qiu)側(ce)、供給側(ce)表現均較為(wei)疲弱，尤其(qi)7月(yue)數據(ju)大(da)幅(fu)低(di)于市場預期，“穩增(zeng)長”的重要(yao)性愈發凸顯；全球央行的貨幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)開(kai)始重啟寬松，包括美聯儲(chu)近期又重新開(kai)始購(gou)買國債，為(wei)我(wo)國貨幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)提供更大(da)空間；雖然通(tong)脹有(you)上行壓(ya)力，但主(zhu)要(yao)受豬(zhu)肉(rou)價格上漲影(ying)響，屬(shu)于短期因素，且核心CPI并不高，不對貨幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)造成(cheng)明顯制約。

交行金研中心首席金融分(fen)析(xi)師鄂永健(jian)認為，普遍降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)和定(ding)(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)一起出臺，逆周期調(diao)節力(li)度明顯加(jia)(jia)大，主要原因(yin)可(ke)能(neng)有(you)三：一是(shi)當前經(jing)(jing)濟下行壓(ya)力(li)較大，8月PMI環比回落，從高頻數據來看，8月經(jing)(jing)濟指標仍(reng)不樂觀，同時外部不確定(ding)(ding)性加(jia)(jia)大；二是(shi)實體(ti)經(jing)(jing)濟融資成本(ben)、特別是(shi)小微企(qi)業融資成本(ben)仍(reng)有(you)待(dai)進一步(bu)(bu)降(jiang)(jiang)(jiang)低，定(ding)(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)仍(reng)意在精準(zhun)滴灌；三是(shi)全(quan)球降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)潮來臨，預計9月美聯儲可(ke)能(neng)還(huan)會降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)，央(yang)行預先通過(guo)降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)釋(shi)放流動性，也是(shi)為了給下一步(bu)(bu)調(diao)降(jiang)(jiang)(jiang)MLF利率提供(gong)條件。

此次降準是否意味著穩健的貨幣政策發生了變化？

央行有(you)關(guan)負責人分析，此次降(jiang)(jiang)準與9月(yue)中(zhong)旬稅期(qi)形成(cheng)對沖，銀(yin)行體(ti)系流動性總量(liang)仍將保持基本穩定(ding)，而且定(ding)向降(jiang)(jiang)準分兩(liang)次實施，也有(you)利于穩妥有(you)序釋放資金。因此，此次降(jiang)(jiang)準并非(fei)大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒(mei)有(you)改變。

范若瀅認為，整體上看，穩健的(de)貨幣政(zheng)策基調并沒(mei)有改變。9月資金缺口(kou)較大，降準一(yi)定(ding)程度上起到對沖作用，符合(he)我(wo)國經濟運行“穩增(zeng)長”的(de)需要。

人(ren)民銀行表(biao)示，將繼續(xu)實施穩健的(de)貨幣政策，不搞大(da)水漫灌(guan)，注重定向調控，兼顧內外(wai)平衡，加大(da)逆周期調節力度，保持流(liu)動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模(mo)增(zeng)速(su)與(yu)名(ming)義GDP增(zeng)速(su)基(ji)本(ben)匹(pi)配(pei)，為高質量(liang)發展(zhan)和供給側結構性改革營(ying)造適(shi)宜的(de)貨幣金(jin)融環境。

此次降準是如何支持實體經濟發展的？

央行(xing)(xing)有(you)(you)關負責人(ren)表示，此(ci)次降(jiang)準釋(shi)放(fang)資(zi)(zi)金(jin)約9000億元，有(you)(you)效增加金(jin)融機構支持實(shi)(shi)體(ti)(ti)經(jing)濟的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)來源(yuan)，還降(jiang)低(di)(di)銀(yin)行(xing)(xing)資(zi)(zi)金(jin)成(cheng)本每(mei)年約150億元，通過銀(yin)行(xing)(xing)傳導(dao)可以(yi)降(jiang)低(di)(di)貸款(kuan)實(shi)(shi)際利(li)率。定向降(jiang)準是完善對中小銀(yin)行(xing)(xing)實(shi)(shi)行(xing)(xing)較低(di)(di)存款(kuan)準備金(jin)率的(de)(de)“三檔兩優”政策框架的(de)(de)重要舉措，有(you)(you)利(li)于(yu)促進服(fu)務基層的(de)(de)城市(shi)商業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)加大對小微、民營企業(ye)的(de)(de)支持力度。這些(xie)都有(you)(you)利(li)于(yu)支持實(shi)(shi)體(ti)(ti)經(jing)濟發展。

據溫彬分析，及時進行普遍降(jiang)(jiang)(jiang)準，可以有效降(jiang)(jiang)(jiang)低銀行資金成本，引(yin)導銀行在新的(de)LPR機制(zhi)下縮減點差(cha)，從而降(jiang)(jiang)(jiang)低實體經濟(ji)融資成本，預計在9月(yue)20日(ri)LPR一年(nian)期報價利率(lv)會下降(jiang)(jiang)(jiang)5個bp至(zhi)4.2%。

鄂永健分析(xi)認(ren)為(wei)，按照央行的說法，此兩項降準(zhun)政策(ce)供(gong)釋放長期資(zi)金(jin)(jin)(jin)約9000億元，這將明顯(xian)增加金(jin)(jin)(jin)融機(ji)構(gou)(gou)長期可用資(zi)金(jin)(jin)(jin)，改善金(jin)(jin)(jin)融機(ji)構(gou)(gou)流動性。在(zai)貸(dai)款利(li)率(lv)并軌、貸(dai)款定價(jia)市場化(hua)程度提高的情(qing)況下，預計此次降準(zhun)將比以往(wang)更(geng)為(wei)迅速和有效地傳(chuan)導到實體經濟，有助于推(tui)動貸(dai)款利(li)率(lv)下降，進(jin)而降低實體經濟融資(zi)成本。

未來還有降準、降息的空間嗎？

關于(yu)這一問題(ti)，鄂永健表示：“應該還有(you)，但也不會快速大(da)幅，穩(wen)健貨幣(bi)政策取向沒有(you)變。”

溫彬認為，在全球央(yang)行(xing)(xing)重啟(qi)貨幣寬松的背(bei)景下，結(jie)合我(wo)國(guo)當前(qian)宏(hong)觀(guan)經濟運(yun)行(xing)(xing)、通脹水平和(he)企業經營情(qing)況，政(zheng)策(ce)利(li)率仍有下調的空(kong)間和(he)必要(yao)。

他進一步(bu)表(biao)示(shi)，目前通脹壓力主要來自豬價快(kuai)速上(shang)漲(zhang)引起(qi)的食品價格上(shang)漲(zhang)，但各級政(zheng)府已采取多種(zhong)措施保障豬肉供應(ying)(ying)，其他可替(ti)代肉類供應(ying)(ying)增加(jia)，近期蔬菜、水(shui)果價格開始回(hui)落，未來通脹水(shui)平總體可控，再考慮PPI已出(chu)現(xian)負增長，下階段貨幣政(zheng)策仍有空間。