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危機仍在步步緊逼。

背負上百(bai)億巨債的(de)*ST凱(kai)迪（000939.SZ）已身陷險(xian)地(di)，如果2019年仍不盈利，就面臨退(tui)市風險(xian)。

4月(yue)28日(ri)晚間，*ST凱(kai)迪(di)披露2018年年報，與2017年一(yi)樣，都是一(yi)份被(bei)審計(ji)機(ji)構出(chu)具“非標意見(jian)”的(de)(de)報告，并且凈(jing)利(li)潤(run)出(chu)現持續虧損，根據深(shen)交(jiao)所相關規定，*ST凱(kai)迪(di)觸(chu)及了暫(zan)停交(jiao)易的(de)(de)條件(jian)，將(jiang)被(bei)交(jiao)易所暫(zan)停上市(shi)。

破產重整是可選(xuan)擇(ze)的路(lu)徑(jing)之一，凱迪生態環境科技股份有(you)限公(gong)司（簡(jian)稱“*ST凱迪”）董事(shi)長(chang)陳(chen)義龍(long)對(dui)記(ji)者(zhe)表示，公(gong)司正在(zai)推動(dong)重整計劃，已(yi)有(you)多家(jia)有(you)此(ci)意向擔任接(jie)盤方，預計最終將(jiang)會是一家(jia)大(da)型央企(qi)。此(ci)外，陳(chen)義龍(long)對(dui)記(ji)者(zhe)還(huan)否認了“大(da)股東占用上市公(gong)司資金”的說法。

根據年(nian)(nian)報，*ST凱迪2018年(nian)(nian)營收24.04億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比下降56%；凈(jing)利(li)潤虧(kui)損(sun)48.1億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比下降1.91%；經營活(huo)動產生的現金(jin)流量凈(jing)額為-3.29億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比降幅(fu)達173%。年(nian)(nian)報對此(ci)前多(duo)個(ge)重要數據進行了調整(zheng)，比如2017年(nian)(nian)歸屬于上市公司股東(dong)凈(jing)利(li)潤數據，由-23.81億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)調整(zheng)至(zhi)-54.04億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

記者注意(yi)到，在4月15日(ri)業績快報中，*ST凱迪2018年凈虧(kui)為43.2億元，而此前業績預告虧(kui)損(sun)50億元-60億元，出現大幅減(jian)少，這一虧(kui)損(sun)額(e)已遠超過其現有(you)總市值。*ST凱迪公告解釋稱，“主要系承建項目完(wan)工(gong)結(jie)算差(cha)異導致”。

重整迷霧

歷經一(yi)(yi)年債務危(wei)機(ji)，“瘦身自救”計劃(hua)也未(wei)能(neng)成(cheng)功，這家被業界視為全國規(gui)模最大(da)的(de)生物質發電(dian)上市公司下一(yi)(yi)步將走向何(he)方(fang)？

凱迪生(sheng)態環境科技股份(fen)有限(xian)公(gong)司（簡(jian)稱(cheng)“*ST凱迪”）董事長陳義龍把公(gong)司求生(sheng)的寶(bao)押在了破產重(zhong)整上——他告(gao)訴記者，盡管公(gong)司自救(jiu)未(wei)能化解危(wei)機(ji)，但目(mu)前各方都支持開(kai)展(zhan)司法重(zhong)整，目(mu)標(biao)是2019年底前完(wan)成重(zhong)整，并實(shi)現扭虧(kui)為(wei)盈(ying)。

不過(guo)，目前*ST凱迪尚未(wei)進入破產重(zhong)整程序(xu)。而且由于連續兩年被出具非標意見，以及(ji)此前重(zhong)組的(de)頗為不順，今年一季度凈利(li)潤(run)再(zai)虧5.08億元，同比下(xia)降78.93%，這些(xie)都在逐漸(jian)放大投(tou)資人對重(zhong)組可能失(shi)敗(bai)并退市的(de)擔憂。

陳義(yi)龍(long)對重(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)抱有期望。他表示(shi)，公(gong)司正在積極推動司法重(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)計劃，預(yu)計將于(yu)今年6月前(qian)進入(ru)司法重(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)程序。到(dao)底重(zhong)(zhong)整(zheng)(zheng)會(hui)如何，最終要讓時間來回答。后續能否恢(hui)復上市(shi)，也(ye)將依據(ju)交易所(suo)的規定(ding)進行。他表示(shi)有信心按計劃推動公(gong)司開展司法重(zhong)(zhong)組，爭(zheng)取早日達(da)到(dao)恢(hui)復上市(shi)交易的條件。

對于(yu)重整(zheng)接盤方，陳義龍稱，目前已(yi)有(you)多家(jia)有(you)此意向，預計最終可能(neng)會是一家(jia)大型央(yang)企。如果(guo)*ST凱迪司(si)法重整(zheng)能(neng)順(shun)利推進，公司(si)現(xian)有(you)股(gu)東及債權人都(dou)將(jiang)讓(rang)渡部分利益。司(si)法重整(zheng)完成后，陽光凱迪將(jiang)不(bu)再是*ST凱迪的大股(gu)東。

擺(bai)在(zai)*ST凱迪(di)面前的(de)求生之路(lu)，或許(xu)就是(shi)破產重整，但至少(shao)目前來看，這條(tiao)路(lu)的(de)前方仍是(shi)一團迷霧。一位知情人士對記者(zhe)表示：“*ST凱迪(di)更多的(de)出路(lu)在(zai)于(yu)破產重整，但能否(fou)挺得(de)過來，確(que)實仍是(shi)一個未知數。”

重組迷霧(wu)仍(reng)然待(dai)解。2018年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)出(chu)具非(fei)標意見的大華會(hui)計(ji)師事(shi)務(wu)所指出(chu)，*ST凱迪2018年(nian)(nian)報(bao)尚存(cun)在不(bu)確(que)定性，當(dang)前的債(zhai)務(wu)問題(ti)影響到電廠發電，公(gong)司2018年(nian)(nian)到期的有息債(zhai)務(wu)本息為218.94億元，因多(duo)起債(zhai)務(wu)違(wei)約導致大量銀(yin)行賬戶(hu)被凍結和被監(jian)管，審計(ji)無法取得(de)相應對賬戶(hu)審計(ji)證(zheng)(zheng)據。*ST凱迪發生多(duo)項訴訟、仲裁，相關費(fei)用金額還未(wei)最終判定。去(qu)年(nian)(nian)中國證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)的立案調查尚未(wei)結案等。

*ST凱迪(di)現任財務(wu)總監唐秀麗表示，截至目(mu)前，超200億元債(zhai)務(wu)本息(xi)，仍(reng)是重組的一大障礙，要先進(jin)行(xing)債(zhai)務(wu)重組。

巨債壓頂

上述知情人士(shi)也告訴記者，*ST凱(kai)迪要進入破(po)產(chan)重整程(cheng)序，首(shou)要解決的(de)是債務(wu)難(nan)題(ti)。

記者(zhe)梳理最(zui)新(xin)公告發現，截至4月18日，*ST凱迪逾期(qi)債(zhai)務達(da)124.19億元(yuan)，最(zui)近(jin)一(yi)期(qi)經審計(ji)的公司凈(jing)資產為(wei)(wei)106.33億元(yuan)，逾期(qi)債(zhai)務占最(zui)近(jin)一(yi)期(qi)經審計(ji)凈(jing)資產的比(bi)例為(wei)(wei)116.8%。

事實上，從去(qu)年(nian)5月開始，*ST凱(kai)(kai)迪(di)因(yin)流動性緊張(zhang)，債(zhai)(zhai)務危機爆發(fa)，200多億元有息債(zhai)(zhai)務浮出水面(mian)(mian)，多數電廠關(guan)停(ting)、工(gong)資停(ting)發(fa)、客戶連催債(zhai)(zhai)款。并且，因(yin)涉嫌信息披露(lu)違規被立案(an)調查，*ST凱(kai)(kai)迪(di)陷入(ru)全面(mian)(mian)危機。

為扭轉困局(ju)，保住上市公司的“殼”，*ST凱迪實(shi)施(shi)了自救，但(dan)收效甚微。2018年(nian)9月(yue)，*ST凱迪推出重大資產(chan)出售等“瘦身自救”方(fang)(fang)案，但(dan)至今仍未(wei)獲公司債權人委員會同意。2018年(nian)11月(yue)底，*ST凱迪擬定重大重組實(shi)施(shi)要點，通(tong)過剝離資產(chan)方(fang)(fang)式解決債務(wu)問題，征(zheng)求債權人意見。擬于(yu)去(qu)年(nian)12月(yue)31日前處置首批資產(chan)用于(yu)還債，今年(nian)3月(yue)31日前處置第二輪(lun)資產(chan)。

陳(chen)義龍(long)原本認(ren)為，剝(bo)離這(zhe)部(bu)分(fen)資(zi)產后，公司就(jiu)具備了自救能力。但出乎(hu)預料的是，部(bu)分(fen)債權人最終并未(wei)通過這(zhe)一(yi)方案，導(dao)致(zhi)無法實施。

4月18日，*ST凱迪公告表(biao)示，公司(si)(si)債(zhai)(zhai)委(wei)會正與債(zhai)(zhai)權(quan)人協商，爭取在(zai)共同(tong)監管賬戶(hu)等共同(tong)認可(ke)的有(you)效(xiao)方(fang)案支持下解(jie)除公司(si)(si)及(ji)子(zi)公司(si)(si)銀(yin)行賬戶(hu)凍結(jie)，恢復電(dian)廠生產經營。公司(si)(si)董事會通(tong)過生產自救，與大(da)股東、債(zhai)(zhai)委(wei)會、各級政府及(ji)有(you)關部門密切溝通(tong)，全(quan)力推進重組有(you)關工作。

“公司正積(ji)極推進(jin)首批資產出(chu)售，全(quan)力(li)爭取部分資金回籠，盡(jin)快制定(ding)逐步補發(fa)員工(gong)工(gong)資及(ji)燃料欠款分步驟償付(fu)方案，維護員工(gong)隊伍穩(wen)定(ding)和社(she)會穩(wen)定(ding)。”*ST凱迪稱(cheng)：“首批資產出(chu)售存(cun)在重大(da)不確定(ding)性”。

*ST凱迪在2018年(nian)年(nian)報中亦表示，由于擬交易資產被相關債權人采取(qu)查封、凍結(jie)等(deng)措施，暫(zan)無法實現交割，交易存在障礙；公司重組及(ji)控股(gu)權轉讓事宜尚未與(yu)有關方面(mian)簽署(shu)正(zheng)式(shi)協議，仍面(mian)臨不確定性(xing)。

資金占用疑云

記(ji)者獲悉，*ST凱(kai)(kai)迪部分(fen)債權人認為大股東存在(zai)違規占用上市(shi)公司資(zi)金(jin)問(wen)題。深交所(suo)也(ye)對*ST凱(kai)(kai)迪頻發(fa)關注函(han)。一時間，*ST凱(kai)(kai)迪“大股東占用巨(ju)額資(zi)金(jin)”的聲音甚(shen)囂塵上。

實際(ji)上(shang)，該(gai)問(wen)題(ti)不解決，重組就難(nan)以推進。針對外(wai)界質疑，陳(chen)義(yi)龍否認了這一說(shuo)法，他表示，不存在大(da)股東(dong)占用(yong)上(shang)市公司(si)資金的問(wen)題(ti)。“事實上(shang)，大(da)股東(dong)也是受害者，大(da)股東(dong)也要與中小股東(dong)一樣(yang)反問(wen)當時的經(jing)營管理層(ceng)，為什么有這樣(yang)的操作出現(xian)。”陳(chen)義(yi)龍說(shuo)。

不過，最終判斷還(huan)要由監管(guan)部門來定。

4月19日，*ST凱(kai)迪向湖北證(zheng)監局提交了此前大股(gu)東(dong)資金(jin)占用(yong)問(wen)題的(de)報告，其(qi)中表(biao)示，經具有(you)證(zheng)券從業資格的(de)審計(ji)機構就陽(yang)光(guang)凱(kai)迪與*ST凱(kai)迪資金(jin)往來核查，并對會計(ji)差錯(cuo)進(jin)行調整，還原真相后得到肯定結(jie)論。無論是(shi)(shi)經營(ying)性(xing)還是(shi)(shi)非經營(ying)性(xing)，均是(shi)(shi)上市公司*ST凱(kai)迪占用(yong)大股(gu)東(dong)陽(yang)光(guang)凱(kai)迪資金(jin)。陽(yang)光(guang)凱(kai)迪和*ST凱(kai)迪不僅(jin)符合司法重整條(tiao)件，而(er)且均具有(you)重整價值(zhi)，懇請證(zheng)監局的(de)大力支持(chi)。

對此，證(zheng)監(jian)(jian)局的(de)回復是，*ST凱迪提供其大股東不(bu)存在資金占用的(de)關鍵證(zheng)據《仲裁協議》的(de)考量及取證(zheng)方式及依據，與(yu)證(zheng)監(jian)(jian)局調查取證(zheng)的(de)方式及依據存在差(cha)異，仍舊認定5.61億(yi)元(yuan)非(fei)經營性(xing)占用問題成(cheng)立。證(zheng)監(jian)(jian)局對*ST凱迪依法(fa)合規(gui)進(jin)行(xing)自救和重整表(biao)示支持。

陳義龍(long)介紹(shao)，此(ci)前(qian)武漢仲(zhong)裁(cai)委員會國際(ji)仲(zhong)裁(cai)中心受理了(le)凱迪生態(tai)與關聯方的業務和(he)資(zi)金往(wang)來的仲(zhong)裁(cai)申請(qing)，前(qian)后共(gong)三份裁(cai)決書(shu)，確認了(le)越南升(sheng)龍(long)項(xiang)目等事項(xiang)交易過程。結果表明，并不(bu)存在大股東(dong)非經(jing)營性占用(yong)情況。

4月28日，*ST凱迪(di)對外發布(bu)前(qian)期會計差錯更正的公告，調整了(le)2017年(nian)歸屬于上市公司(si)股(gu)(gu)東的凈(jing)利潤等一(yi)系(xi)列數(shu)據。*ST凱迪(di)公告解釋(shi)稱，2017年(nian)因三家子公司(si)股(gu)(gu)權轉讓實質并(bing)未使公司(si)失去控制權，原合并(bing)范(fan)圍并(bing)未包含(han)應納(na)入內(nei)的三家子公司(si)為：格薪(xin)源生(sheng)(sheng)物質燃料(liao)安徽有限(xian)公司(si)、湖(hu)北(bei)格薪(xin)源生(sheng)(sheng)物質燃料(liao)有限(xian)公司(si)、湖(hu)南格薪(xin)源生(sheng)(sheng)物質燃料(liao)有限(xian)公司(si)，需(xu)重新(xin)納(na)入合并(bing)范(fan)圍內(nei)。

不過，*ST凱迪在2017年將格薪源(yuan)及(ji)(ji)其子公司并表，調整初期財務數據帶(dai)來(lai)了虧損和減值，審計對虧損及(ji)(ji)減值的準確性未做最后判斷。

留(liu)給*ST凱(kai)迪的時間已(yi)然不(bu)多(duo)。根據有關規定(ding)，*ST凱(kai)迪將在兩個月內(nei)完成該項審(shen)計并履行信息披露義務。如果今(jin)年6月30日(ri)前(qian)，不(bu)能達成有效的司(si)法(fa)重組方(fang)案，就很可能面臨退市。