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多年來，我國企業融資主要依賴銀行體系的間接融資，直接融資的比重不高。

數(shu)據顯示，2017年(nian)，在我(wo)國企(qi)業外源融(rong)資(zi)中，銀行貸款(kuan)存量占比(bi)達(da)58%、非標融(rong)資(zi)達(da)23%、債券(quan)融(rong)資(zi)占11%、股(gu)權融(rong)資(zi)占8%。由于非標融(rong)資(zi)實際資(zi)金來源也大(da)量出自銀行，同(tong)時銀行還是市(shi)場(chang)(chang)上最大(da)的債券(quan)投資(zi)者，債券(quan)市(shi)場(chang)(chang)直接融(rong)資(zi)屬性還有待加(jia)強。可見(jian)，銀行占企(qi)業融(rong)資(zi)絕對主導地位，股(gu)票融(rong)資(zi)市(shi)場(chang)(chang)改革亟需加(jia)快推進。

2018年，情況有了新(xin)變化。隨著金融監管工作逐步推進(jin)，非標融資(zi)(zi)進(jin)入顯著規模壓降階段；信用違約事件頻發，債券融資(zi)(zi)增速(su)下(xia)滑(hua)；股權(quan)融資(zi)(zi)，包括(kuo)股票及私募(mu)股權(quan)融資(zi)(zi)，呈現(xian)增速(su)下(xia)滑(hua)趨勢。總(zong)體看，企(qi)業(ye)融資(zi)(zi)渠(qu)道不暢現(xian)象進(jin)一(yi)步突出。

當前，我國宏(hong)觀杠(gang)桿率(lv)(lv)處于穩中(zhong)有降(jiang)過程中(zhong)，但是我國儲蓄(xu)率(lv)(lv)較高，如果(guo)直接(jie)融(rong)(rong)資(zi)渠道(dao)不能(neng)打通、拓(tuo)展，資(zi)本(ben)市場很(hen)難得到(dao)發(fa)展，宏(hong)觀杠(gang)桿率(lv)(lv)也很(hen)難穩住。因此，拓(tuo)展直接(jie)融(rong)(rong)資(zi)渠道(dao)，擴大(da)金融(rong)(rong)市場準入(ru)，已(yi)迫在眉睫。

拓展直接融(rong)資(zi)(zi)渠道，一(yi)能(neng)(neng)降(jiang)低中(zhong)國實體(ti)經濟的融(rong)資(zi)(zi)成本；二能(neng)(neng)降(jiang)低中(zhong)國企業的杠(gang)桿率；三能(neng)(neng)分散中(zhong)國金(jin)融(rong)體(ti)系的風險。此(ci)舉既有(you)利于(yu)優化金(jin)融(rong)結(jie)構，也對促進(jin)經濟平(ping)穩(wen)運行具有(you)積極意(yi)義，既是一(yi)個緊要的現(xian)實問題，也是一(yi)項重(zhong)要的長(chang)期任(ren)務。該(gai)如何破(po)題呢(ni)？

總體(ti)講(jiang)，要堅持市場化(hua)、法(fa)治化(hua)導向，堅持金(jin)融(rong)改革開放創新(xin)(xin)，堅持防范金(jin)融(rong)風險(xian)原則，既大力完(wan)善多層次資(zi)本市場體(ti)系(xi)，為不同類型、不同發(fa)展(zhan)(zhan)階(jie)段企業(ye)(ye)提供更多可選擇的直接融(rong)資(zi)渠道，也要發(fa)展(zhan)(zhan)和完(wan)善企業(ye)(ye)資(zi)產證(zheng)券(quan)化(hua)業(ye)(ye)務，推動(dong)債券(quan)品(pin)種創新(xin)(xin)，擴大優(you)質(zhi)企業(ye)(ye)債券(quan)發(fa)行規模。

近期，在股權(quan)融(rong)資(zi)方(fang)面(mian)，銀行理財(cai)子公司(si)設立(li)、上(shang)(shang)(shang)(shang)交所設立(li)科(ke)(ke)創板(ban)，試點(dian)注冊制即將落(luo)地等政策(ce)不斷釋放積(ji)極信號。科(ke)(ke)創板(ban)支持(chi)優質(zhi)創新型(xing)“硬科(ke)(ke)技”企業(ye)(ye)(ye)上(shang)(shang)(shang)(shang)市，在企業(ye)(ye)(ye)上(shang)(shang)(shang)(shang)市條件方(fang)面(mian)，形成多元化(hua)上(shang)(shang)(shang)(shang)市標準(zhun)體系(xi)，允(yun)(yun)許符合科(ke)(ke)創板(ban)定位(wei)、尚未盈(ying)利或存在累(lei)計未彌補虧(kui)損的(de)企業(ye)(ye)(ye)在科(ke)(ke)創板(ban)上(shang)(shang)(shang)(shang)市，允(yun)(yun)許符合相關要求(qiu)的(de)特殊股權(quan)結構企業(ye)(ye)(ye)和紅(hong)籌企業(ye)(ye)(ye)在科(ke)(ke)創板(ban)上(shang)(shang)(shang)(shang)市，這是對現有上(shang)(shang)(shang)(shang)市規則的(de)重大突破，也(ye)是我國優質(zhi)企業(ye)(ye)(ye)直(zhi)接融(rong)資(zi)的(de)重大利好。

與此同(tong)時(shi)，深化創(chuang)業板(ban)改革，穩步推進新(xin)三板(ban)發行與交易制(zhi)度改革，促(cu)進新(xin)三板(ban)成為(wei)創(chuang)新(xin)型民營中小微企業融資(zi)(zi)的(de)重(zhong)要平(ping)臺，加快發展私(si)募股權投資(zi)(zi)基金等(deng)舉措(cuo)，已箭在弦上(shang)。這意味(wei)著，多(duo)層次資(zi)(zi)本市場(chang)體(ti)系進一步完(wan)善，可為(wei)直接融資(zi)(zi)提供(gong)更多(duo)渠道(dao)。

在此基礎上，還應通過深化改(gai)革(ge)(ge)打(da)造一(yi)個規范、透(tou)明(ming)、開放、有(you)活力(li)、有(you)韌(ren)性(xing)的(de)資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)。提高上市(shi)(shi)(shi)公司質量，完善上市(shi)(shi)(shi)公司股份回(hui)購(gou)制(zhi)度(du)，加大(da)(da)保險資(zi)金財(cai)務性(xing)和戰略性(xing)投資(zi)優(you)質上市(shi)(shi)(shi)公司的(de)力(li)度(du)，進一(yi)步完善上市(shi)(shi)(shi)公司現(xian)金分紅和退(tui)出機制(zhi)，統(tong)籌推(tui)進發行、上市(shi)(shi)(shi)、信息披露、交易、退(tui)市(shi)(shi)(shi)、投資(zi)者適當性(xing)管理等基礎制(zhi)度(du)改(gai)革(ge)(ge)等，有(you)力(li)支持股權市(shi)(shi)(shi)場(chang)積極(ji)增加市(shi)(shi)(shi)場(chang)供給，擴大(da)(da)直(zhi)接融資(zi)。

在(zai)債(zhai)權融(rong)資方面，要大(da)力發(fa)(fa)展債(zhai)券市(shi)場(chang)，加大(da)銀行(xing)間、交易(yi)所兩個市(shi)場(chang)的互聯互通(tong)，最終形(xing)成(cheng)統一的債(zhai)券市(shi)場(chang)；擴大(da)金融(rong)市(shi)場(chang)準(zhun)入，支(zhi)持(chi)企業(ye)(ye)加大(da)利用再融(rong)資并購重組；發(fa)(fa)展和完善企業(ye)(ye)資產證券化業(ye)(ye)務；鼓勵發(fa)(fa)行(xing)雙創(chuang)專項金融(rong)債(zhai)券，孵化專項債(zhai)券等；推(tui)動債(zhai)券品種創(chuang)新，擴大(da)優質企業(ye)(ye)債(zhai)券發(fa)(fa)行(xing)規(gui)模。

此(ci)外，間(jian)接融(rong)資方(fang)面也(ye)需(xu)加大創新力度(du)。比如，擴大知識產權質押(ya)融(rong)資、穩妥開展(zhan)投貸聯動試點等。