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2018年我國電力消費增長勢頭較為突出，在GDP增速創2012年“新常態”以來新低的情況下，電力消費增速創“新常態”以來的新高。國家能源局統計數據顯示，2018年全國全社會用電量68449億千瓦時，同比增長8.5%，大幅高于我國GDP增速，電力彈性系數將達到1.3。

短期內(nei)電力(li)消費(fei)增長與經濟(ji)增長存(cun)在(zai)較大的差異，相關(guan)研究(jiu)學者及政策界將這(zhe)種差異歸結為兩(liang)者關(guan)系(xi)的“脫(tuo)鉤”，筆者認為能(neng)源電力(li)是(shi)(shi)經濟(ji)增長的重要投入要素，兩(liang)者之間不應存(cun)在(zai)著(zhu)“脫(tuo)鉤”現(xian)象，對電力(li)經濟(ji)關(guan)系(xi)把(ba)握不清，在(zai)電力(li)需求預測中遺漏(lou)重要的經濟(ji)變量(liang)是(shi)(shi)兩(liang)者存(cun)在(zai)差異的最(zui)主要原因(yin)。

電力消費預測要考慮庫存周期因素

對電(dian)力消(xiao)費(fei)水平的準確預(yu)測(ce)一直(zhi)以(yi)來都是國內外難(nan)題，這在短(duan)期電(dian)力消(xiao)費(fei)預(yu)測(ce)中(zhong)最(zui)為突出。學界以(yi)及政策(ce)界對短(duan)期電(dian)力需求(qiu)預(yu)測(ce)往(wang)往(wang)有著“思(si)維固化”的傾向，所謂“思(si)維固化”指的是在預(yu)測(ce)短(duan)期電(dian)力消(xiao)費(fei)時(shi)沿(yan)用(yong)中(zhong)長(chang)(chang)(chang)期電(dian)力需求(qiu)預(yu)測(ce)的思(si)路，重(zhong)點考慮GDP增長(chang)(chang)(chang)、產業(ye)結(jie)構調整等長(chang)(chang)(chang)期因素。

但缺少對(dui)中(zhong)頻或(huo)高頻經濟(ji)數(shu)據(ju)的挖掘及其與電(dian)(dian)力消費數(shu)據(ju)的關(guan)聯(lian)分(fen)析，同時也忽視(shi)了短期(qi)內(nei)對(dui)電(dian)(dian)力消費影響(xiang)巨大的“結(jie)構性(xing)”事件(jian)。這(zhe)種研究思路(lu)造成了國(guo)內(nei)相(xiang)關(guan)學者普遍存在“電(dian)(dian)力經濟(ji)之間短期(qi)內(nei)存在脫鉤，中(zhong)長期(qi)關(guan)系穩定”這(zhe)一特殊印象(xiang)。

筆者認為(wei)，短期(qi)內電(dian)力消費(fei)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)與經濟(ji)(ji)總量增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)缺乏一個穩定的(de)(de)(de)、對應的(de)(de)(de)關(guan)系，這在當前(qian)經濟(ji)(ji)轉型期(qi)表現得(de)尤為(wei)突出。主要(yao)原因(yin)是經濟(ji)(ji)總量增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)(de)(de)“波(bo)瀾不驚”往往掩蓋(gai)了中(zhong)(zhong)微觀(guan)層(ceng)面生產(chan)調(diao)整的(de)(de)(de)“波(bo)濤洶涌”，經濟(ji)(ji)總量增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)決定了電(dian)力消費(fei)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)(de)(de)“中(zhong)(zhong)樞(shu)平臺區(qu)”，但是中(zhong)(zhong)觀(guan)行業層(ceng)面的(de)(de)(de)經濟(ji)(ji)結構優化、微觀(guan)企業層(ceng)面的(de)(de)(de)生產(chan)決策調(diao)整對短期(qi)內電(dian)力消費(fei)的(de)(de)(de)影(ying)響巨大(da)，是影(ying)響短期(qi)電(dian)力消費(fei)圍繞中(zhong)(zhong)長(chang)(chang)期(qi)“中(zhong)(zhong)樞(shu)平臺區(qu)”波(bo)動的(de)(de)(de)最主要(yao)因(yin)素。

中微觀層面的(de)(de)(de)這種結構性變化，可以通過庫存(cun)(cun)周期(qi)(qi)(qi)理論得到一(yi)個較好的(de)(de)(de)解(jie)釋。庫存(cun)(cun)周期(qi)(qi)(qi)理論主要衡(heng)量企業(ye)庫存(cun)(cun)、產品(pin)(pin)價(jia)格等變量的(de)(de)(de)短期(qi)(qi)(qi)波動，一(yi)般(ban)按照(zhao)商品(pin)(pin)的(de)(de)(de)量價(jia)關系(xi)分為以下四個階段：

一是(shi)被(bei)動(dong)去(qu)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，經(jing)濟(ji)開(kai)始邊際(ji)轉暖(nuan)，商(shang)(shang)(shang)品需求(qiu)回升，企(qi)(qi)業庫(ku)(ku)存(cun)(cun)來(lai)不及(ji)反(fan)應，導致被(bei)動(dong)下(xia)降(jiang)(jiang)，商(shang)(shang)(shang)品價格開(kai)始上升；二(er)是(shi)主(zhu)動(dong)補庫(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，經(jing)濟(ji)開(kai)始明顯轉暖(nuan)，需求(qiu)回升，企(qi)(qi)業預期積極，主(zhu)動(dong)增加庫(ku)(ku)存(cun)(cun)，商(shang)(shang)(shang)品價格持續上升；三是(shi)被(bei)動(dong)補庫(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，經(jing)濟(ji)邊際(ji)變差(cha)，需求(qiu)下(xia)降(jiang)(jiang)，但企(qi)(qi)業還來(lai)不及(ji)收縮生產，庫(ku)(ku)存(cun)(cun)被(bei)動(dong)增加，商(shang)(shang)(shang)品價格開(kai)始下(xia)降(jiang)(jiang)；四是(shi)主(zhu)動(dong)去(qu)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，經(jing)濟(ji)明顯變差(cha)，需求(qiu)出現(xian)下(xia)降(jiang)(jiang)，企(qi)(qi)業預期消極，主(zhu)動(dong)削減(jian)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)，商(shang)(shang)(shang)品價格持續下(xia)降(jiang)(jiang)。

有研究顯示，2000年之后(hou)我國(guo)大致經歷了(le)五輪庫存(cun)調整(zheng)周期，分別是2000—2002、2002—2006、2006—2009、2009—2013、2013—2015年，其中2002—2006、2006—2009、2009—2013這三輪商品周期偏強(qiang)，上(shang)升期均在27個(ge)月左(zuo)右(you)；2000—2002、2013—2016這兩輪周期偏弱(ruo)，上(shang)升期均為12個(ge)月左(zuo)右(you)。考(kao)慮到(dao)2012年以后(hou)，我國(guo)進(jin)入了(le)經濟發展的(de)新常態，經濟增長(chang)和電力消費的(de)“中樞平臺(tai)區”有更強(qiang)的(de)借鑒意義。

本文以(yi)2013—2015年(nian)(nian)為例，說明商品庫(ku)存(cun)周期與全(quan)社會用電(dian)量之間(jian)的(de)(de)邏(luo)輯(ji)關系。2013—2015年(nian)(nian)，我國GDP分(fen)別增長7.8%、7.3%和6.9%，增速逐年(nian)(nian)下滑、波動較小，但(dan)這(zhe)三年(nian)(nian)間(jian)電(dian)力消(xiao)費增速的(de)(de)波動較大，這(zhe)可以(yi)通過商品的(de)(de)庫(ku)存(cun)周期變化得到較好的(de)(de)解釋。

國家統計局(ju)數據顯示，2013年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)初(chu)，我國工業(ye)生產資(zi)料PPI觸底(di)(di)后開始反彈，年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)中由被(bei)(bei)動(dong)去(qu)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)進(jin)入被(bei)(bei)動(dong)補庫(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，價格水平(ping)保持(chi)平(ping)穩，企業(ye)生產持(chi)續擴大，全年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)拉動(dong)全社(she)會用電量(liang)增長(chang)7.5%；2014年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)中工業(ye)生產資(zi)料PPI開始走低并(bing)持(chi)續到2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)底(di)(di)，進(jin)入了被(bei)(bei)動(dong)補庫(ku)(ku)存(cun)(cun)和(he)(he)主動(dong)去(qu)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，電力消費增長(chang)逐(zhu)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)放緩，2014年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)和(he)(he)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)全社(she)會用電量(liang)增速分別降至3.8%和(he)(he)0.5%。

2019年電力消費有較大下滑風險

在明晰年度電力(li)需求預測的(de)基(ji)本(ben)框架(jia)的(de)基(ji)礎上，從宏觀(guan)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)長的(de)走勢(shi)來看，2019年我國經(jing)濟(ji)(ji)仍將延續經(jing)濟(ji)(ji)“新常態”以來的(de)放緩(huan)趨(qu)勢(shi)，下行壓力(li)較大。拉(la)動經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)(zeng)長的(de)三駕馬車(che)中，主(zhu)要經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)復蘇態勢(shi)將有所放緩(huan)，對外貿易增(zeng)(zeng)(zeng)長的(de)動力(li)不(bu)(bu)足(zu)；消(xiao)費增(zeng)(zeng)(zeng)長面臨(lin)著主(zhu)要消(xiao)費品種增(zeng)(zeng)(zeng)長乏力(li)、消(xiao)費潛(qian)力(li)不(bu)(bu)足(zu)等諸多不(bu)(bu)利(li)因素；投資(zi)到位(wei)資(zi)金(jin)以及意向投資(zi)資(zi)金(jin)增(zeng)(zeng)(zeng)長緩(huan)慢，投資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)速將保(bao)持低位(wei)。

國(guo)內結(jie)構(gou)性矛盾依然(ran)突出，新(xin)舊動(dong)能轉換過程(cheng)中(zhong)，新(xin)動(dong)能對經濟(ji)增長還未形成有力的(de)(de)支撐。綜合(he)來看，2019年我(wo)國(guo)GDP增速有可能繼續放緩(huan)(huan)。經濟(ji)增長的(de)(de)持續放緩(huan)(huan)決定(ding)了電(dian)力消費增速的(de)(de)“中(zhong)樞(shu)平臺區”不(bu)斷下移。

從庫存調(diao)整周(zhou)期來看，2016年(nian)(nian)隨著供給側(ce)結構(gou)性改革(ge)的(de)落(luo)實落(luo)地，商品的(de)“上升期”更強(qiang)，工業生產資料PPI從2016年(nian)(nian)初開始企穩(wen)回升，2017年(nian)(nian)全年(nian)(nian)維持在8.5%左右(you)的(de)高位水平(ping)，2018年(nian)(nian)維持在5%左右(you)的(de)增長水平(ping)，這使得2016—2018年(nian)(nian)三年(nian)(nian)中電力消費增速(su)逐年(nian)(nian)提高。

但2018年三(san)季度末開始，工業(ye)生產資(zi)料PPI出現(xian)了(le)較為明顯的(de)下滑趨(qu)勢，通過(guo)調研，筆者(zhe)發現(xian)，受行(xing)業(ye)效益(yi)大幅回(hui)升的(de)影響(xiang)，煤炭、鋼(gang)鐵(tie)、建材、化(hua)工等諸多上(shang)游行(xing)業(ye)投(tou)資(zi)重新呈(cheng)現(xian)回(hui)升趨(qu)勢。

同時，行業(ye)(ye)(ye)潛在產能也將在2019年下(xia)半年大概(gai)率(lv)釋放，價格下(xia)降局面基本已成(cheng)定局。結合商品周期的(de)時間特征以及筆者(zhe)對中上(shang)游行業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)的(de)調研判斷，目前我國行業(ye)(ye)(ye)發展進入“主動(dong)去庫存(cun)”階段的(de)概(gai)率(lv)較大，工業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)特別(bie)是支(zhi)撐電力消(xiao)費增長的(de)中上(shang)游企業(ye)(ye)(ye)將大幅減(jian)少生產規模，帶(dai)動(dong)全社會用電量明顯(xian)下(xia)滑。

此外(wai)，溫(wen)(wen)(wen)度(du)也是短期內影響全(quan)社會(hui)用電(dian)量的重(zhong)要因(yin)素，如2017年7月份(fen)，我國出現(xian)極端高溫(wen)(wen)(wen)，高溫(wen)(wen)(wen)范(fan)圍(wei)波及滬、蘇(su)、皖、鄂、湘、贛、浙、閩、粵、桂、渝、川、黔等13省（市、區），高溫(wen)(wen)(wen)天氣直接反(fan)映到(dao)了電(dian)力需求(qiu)以及負荷(he)數據上，多個(ge)省份(fen)月度(du)全(quan)社會(hui)用電(dian)50%的增量均(jun)由高溫(wen)(wen)(wen)貢獻。

在宏觀經濟增長(chang)趨(qu)緩、工業生(sheng)產進入去庫存周(zhou)期的(de)前提下，2019年(nian)我國全社會用(yong)電增速將降至4%—6%的(de)區間水(shui)平(ping)，中方案5%左右的(de)概率較大，全社會用(yong)電量約(yue)為7.19萬(wan)億千(qian)瓦時(shi)。

如果考慮極端氣溫的影響，則2019年我國全(quan)社會(hui)用電(dian)量增速將維持在4.5%—6.5%區間，中方案(an)5.5%左右的概率較大，全(quan)社會(hui)用電(dian)量約為7.22萬(wan)億千瓦時，略超電(dian)力發(fa)展“十三五”規(gui)劃目(mu)標。