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　　2012年(nian)上(shang)半年(nian)，隨(sui)著風能(neng)、太陽能(neng)等(deng)細分領域的(de)持續低(di)迷，清潔(jie)(jie)能(neng)源(yuan)(yuan)行(xing)業投(tou)資呈現大幅(fu)(fu)降溫。2012年(nian)上(shang)半年(nian)我國清潔(jie)(jie)能(neng)源(yuan)(yuan)行(xing)業僅披(pi)露融(rong)資案例3起(qi)，融(rong)資總額為2870萬美元，融(rong)資規模(mo)大幅(fu)(fu)下(xia)滑。ChinaVenture投(tou)中集團分析(xi)認為，盡管目前(qian)清潔(jie)(jie)能(neng)源(yuan)(yuan)行(xing)業整體形勢(shi)不容樂觀，但隨(sui)著全球(qiu)能(neng)源(yuan)(yuan)短缺和環境污染(ran)等(deng)問題的(de)日益突出，清潔(jie)(jie)能(neng)源(yuan)(yuan)以(yi)其環保、便(bian)利等(deng)優勢(shi)仍具有長(chang)遠發展前(qian)景，今后PE機(ji)構將(jiang)更(geng)多的(de)在(zai)早期及具有技術優勢(shi)的(de)項目中深(shen)挖(wa)投(tou)資機(ji)會。

　　根據ChinaVenture投中(zhong)集團旗下金(jin)融(rong)數據產品CVSource統計顯示，2012年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，我(wo)國(guo)清(qing)潔能源行(xing)業僅披露(lu)融(rong)資案例(li)3起(qi)，融(rong)資總額為2870萬美元，數量和金(jin)額分別較去年(nian)同期下降81%以(yi)及95%，出(chu)現(xian)大幅下滑。以(yi)單筆投資規(gui)模來看，2012年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)我(wo)國(guo)清(qing)潔能源行(xing)業平均單筆投資金(jin)額為957萬美元，已不足千萬(見圖1)。

　　圖1 2010Q2-2012Q2中國清潔能源行業VC/PE投資規模

　　從細分(fen)(fen)領域來看，2012年上半年我(wo)國清潔能(neng)源行業(ye)(ye)披露的3筆融資案例分(fen)(fen)布于太陽能(neng)及電(dian)池(chi)與儲能(neng)技術(shu)行業(ye)(ye)，分(fen)(fen)別是逆(ni)變(bian)器生(sheng)產企業(ye)(ye)格瑞(rui)特新能(neng)源、光(guang)熱企業(ye)(ye)威海金太陽以(yi)及新型動力電(dian)池(chi)生(sheng)產企業(ye)(ye)優(you)特科(見(jian)表1)。

　　今年以來(lai)，受產能過剩(sheng)、歐債危機、美(mei)國“雙反(fan)”調(diao)查等多重因素影響(xiang)，光伏行業(ye)的寒冬持(chi)續(xu)蔓延。根據2012年第一季度財(cai)報(bao)顯示，在美(mei)上市的10家光伏企(qi)業(ye)全部報(bao)虧，其中行業(ye)龍頭企(qi)業(ye)賽維(LDK.NYSE)、尚德(STP.NYSE)等都出現巨額虧損且負債率(lv)居高不下。上市公司業(ye)績(ji)的大幅(fu)跳(tiao)水(shui)加之(zhi)一系(xi)列太陽能行業(ye)企(qi)業(ye)IPO的擱淺(qian)使VC/PE退出面臨阻礙，進而令投資者(zhe)對太陽能行業(ye)更加謹(jin)慎。

　　風(feng)電(dian)方面(mian)，2011年(nian)風(feng)電(dian)領域上市公(gong)司(si)凈利潤普遍下(xia)降30-70%，主(zhu)要(yao)原因是(shi)(shi)(shi)產能(neng)過(guo)剩、需求下(xia)降導致利潤空間收窄。2012年(nian)國內需求繼(ji)續維持小幅下(xia)降趨勢，風(feng)電(dian)上市公(gong)司(si)業(ye)(ye)(ye)績亦(yi)難以樂觀。相對于光伏和風(feng)電(dian)企業(ye)(ye)(ye)的業(ye)(ye)(ye)績變臉(lian)，2011年(nian)電(dian)池與(yu)儲能(neng)技術領域企業(ye)(ye)(ye)凈利潤平均增(zeng)長(chang)20-60%，但主(zhu)要(yao)還是(shi)(shi)(shi)依賴傳(chuan)統業(ye)(ye)(ye)務的穩定(ding)增(zeng)長(chang)，動力電(dian)池業(ye)(ye)(ye)務不是(shi)(shi)(shi)增(zeng)長(chang)主(zhu)因。

　　表1 2012上半年中國清潔能源行業VC/PE投資案例

　　資本市場方面，根據(ju)ChinaVenture投(tou)中集團旗(qi)下(xia)金融數據(ju)產品CVSource統計(ji)顯示，2012年上半年共有5家清潔能源行業企業在(zai)全球資本市場實現IPO，累計(ji)融資金額為9980萬美元，數量和(he)金額分別較去年同(tong)期(qi)下(xia)降17%以及65%，融資規模(mo)大幅下(xia)滑(見圖2、表2)。

　　圖2 2010Q2-2012Q2中國清潔能源行業IPO融資規模

　　表2 2012上半年中國清潔能源行業IPO案例

　　同時，受整個行業(ye)低迷(mi)態勢影(ying)響，清潔能(neng)源企(qi)(qi)業(ye)IPO前景亦不樂觀(guan)。以(yi)太陽(yang)能(neng)領(ling)域為(wei)例，今年(nian)以(yi)來已(yi)有多(duo)達10家(jia)太陽(yang)能(neng)行業(ye)企(qi)(qi)業(ye)IPO相繼擱淺(qian)，其中包括8家(jia)光(guang)伏(fu)企(qi)(qi)業(ye)，2家(jia)光(guang)熱(re)企(qi)(qi)業(ye)。其中上機數控、思(si)可達光(guang)伏(fu)、英杰電氣3家(jia)企(qi)(qi)業(ye)首(shou)發申(shen)請(qing)被否;恒(heng)基光(guang)伏(fu)中止審查(cha);快可光(guang)伏(fu)、日地太陽(yang)能(neng)、天能(neng)科技、歐貝黎4家(jia)光(guang)伏(fu)企(qi)(qi)業(ye)以(yi)及輝煌太陽(yang)能(neng)、皇明太陽(yang)能(neng)2家(jia)光(guang)熱(re)企(qi)(qi)業(ye)則(ze)被終止審查(cha)(見表3)。

　　盡管如此，在整(zheng)個行業(ye)景氣度急劇下降(jiang)的形勢下，企(qi)業(ye)資金周轉(zhuan)困難，融資需求擴大(da)，加之PE機構退(tui)出(chu)壓力等(deng)多(duo)種因素，以風(feng)電、光伏企(qi)業(ye)為代(dai)表的清潔(jie)能源行業(ye)企(qi)業(ye)上(shang)市募資的欲望依(yi)然沒有(you)減弱(ruo)。根(gen)據8月9日證監會最新公(gong)布(bu)的首次公(gong)開發行股票申(shen)報(bao)企(qi)業(ye)名(ming)單顯示，日晶新能源裝備、裕(yu)華光伏等(deng)8家企(qi)業(ye)擬(ni)A股上(shang)市，其中(zhong)5家企(qi)業(ye)具(ju)有(you)VC/PE背景，秉(bing)鴻資本、國信弘盛等(deng)有(you)望實現退(tui)出(chu)(見表4)。

　　表3 2012年至今IPO擱淺太陽能企業名單

　　表4 A股擬上市清潔能源行業企業名單

　　回報方面，根據(ju)ChinaVenture投中集團旗(qi)下金融(rong)數據(ju)產品CVSource統計顯示， 2012年上半年我(wo)國清(qing)潔(jie)能源(yuan)行業有3家具有VC/PE背景(jing)企業上市實(shi)現(xian)8筆退出，IPO平(ping)均賬面退出回報僅(jin)為1.5倍(bei)，其中超(chao)過60%的案例回報水平(ping)在1倍(bei)以下，甚至還出現(xian)了(le)-0.36倍(bei)的虧損情況(見(jian)表5、圖3)。

　　表5 2012上半年中國清潔能源行業VC/PE退出案例(按賬面回報率排名)

　　圖3 2010Q2-2012Q2中國清潔能源行業企業退出情況