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近日，國家能(neng)源集團首單光熱(re)發(fa)電(dian)直租業務成功落地的消息在業內引起廣泛(fan)關注(zhu)，8.54億的光熱(re)直租項目，實現融資的同時預計租賃(lin)期(qi)內可(ke)為(wei)承租人節稅超(chao)4500萬(wan)元！

光熱(re)發(fa)電項目的初始(shi)投資(zi)額(e)較大，完成(cheng)融資(zi)是(shi)項目開發(fa)必須邁過的一道檻。上述案例(li)采(cai)用設(she)備直租模式(shi)，很好(hao)地解決了融資(zi)問題，并(bing)顯著降(jiang)低了財務成(cheng)本，對光熱(re)發(fa)電項目開發(fa)具有很好(hao)的示范(fan)價值。

什么是設備直租？

設備直租(zu)是融資租(zu)賃(lin)的(de)一(yi)種(zhong)模式，融資租(zu)賃(lin)可以被定義為(wei)“根(gen)據承租(zu)人(ren)對租(zu)賃(lin)物(wu)(wu)與(yu)供貨人(ren)的(de)認(ren)知、甄(zhen)選與(yu)認(ren)可，出(chu)租(zu)人(ren)從供貨人(ren)處取得的(de)租(zu)賃(lin)物(wu)(wu)，按照合(he)同(tong)約(yue)定出(chu)租(zu)給承租(zu)人(ren)占有、使用并收取租(zu)金(jin)的(de)交易活動”。

隨著融(rong)資(zi)(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)業(ye)的發展(zhan)，融(rong)資(zi)(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)產(chan)生了許多模式，如直租(zu)(zu)(zu)、回租(zu)(zu)(zu)、轉租(zu)(zu)(zu)賃(lin)、杠(gang)桿(gan)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)、委托租(zu)(zu)(zu)賃(lin)、聯合租(zu)(zu)(zu)賃(lin)、經(jing)營性租(zu)(zu)(zu)賃(lin)等(deng)模式。

上述模式(shi)中，直(zhi)租和(he)售后回租模式(shi)應用最多最廣，尤以直(zhi)租模式(shi)更適合被(bei)用于新(xin)項(xiang)目(mu)的(de)開(kai)展或設備更新(xin)，有項(xiang)目(mu)建設或設備更新(xin)需(xu)求但資金(jin)不足的(de)光熱企業，通過融資租賃模式(shi)先引進光熱設備，然后以光熱電站后續的(de)收入為(wei)保障，定期支付租金(jin)，從而緩解(jie)光熱發電項(xiang)目(mu)的(de)資金(jin)壓力。

直(zhi)(zhi)(zhi)租(zu)(zu)(zu)，即直(zhi)(zhi)(zhi)接融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)，是指租(zu)(zu)(zu)賃(lin)公司（出(chu)租(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)）借(jie)助(zhu)自(zi)有資(zi)金(jin)、商業貸款或招(zhao)股等途徑，在國際國內金(jin)融(rong)市場上完(wan)成資(zi)金(jin)籌措(cuo)，向設備(bei)制造商（供貨人(ren)(ren)）直(zhi)(zhi)(zhi)接購(gou)買(mai)設備(bei)再租(zu)(zu)(zu)給(gei)設備(bei)需(xu)求方（承(cheng)租(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)）使用的(de)融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)方式。該(gai)模式一般(ban)涉及一個標的(de)物（租(zu)(zu)(zu)賃(lin)標的(de)物）、兩份合同(tong)（租(zu)(zu)(zu)賃(lin)合同(tong)、購(gou)買(mai)合同(tong)）和三方當(dang)事人(ren)(ren)（出(chu)租(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)、承(cheng)租(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)、供貨商）。直(zhi)(zhi)(zhi)接融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)的(de)交易(yi)形(xing)式下圖(tu)所(suo)示。

▲直接融(rong)資租賃的交易模(mo)式

直接融(rong)資(zi)租賃(lin)模式資(zi)金流動快，是最(zui)典(dian)型的融(rong)資(zi)租賃(lin)模式。這種模式下租賃(lin)當(dang)事人發生(sheng)直接的商務接觸和(he)合作(zuo)關系，對各(ge)方權利義務的規定都非(fei)常具體清楚。從操作(zuo)時間(jian)(jian)的角度(du)來看，直接融(rong)資(zi)租賃(lin)基本沒有時間(jian)(jian)間(jian)(jian)隔(ge)，出租人不需要承擔設(she)備庫存壓力。

設備直租的稅盾優勢

融資租(zu)賃具有為企業稅(shui)收籌劃、節稅(shui)降(jiang)本(ben)的獨特優勢。租(zu)賃公司（出租(zu)人(ren)）收取(qu)租(zu)金(jin)，向(xiang)承(cheng)租(zu)人(ren)開具租(zu)金(jin)（包括本(ben)金(jin)和利息(xi)）的增值稅(shui)專用發票，稅(shui)率13%。承(cheng)租(zu)人(ren)可憑專用發票上載明的進項稅(shui)額抵扣銷項稅(shui)，降(jiang)低(di)增值稅(shui)應(ying)納稅(shui)額，并相(xiang)應(ying)降(jiang)低(di)城建(jian)稅(shui)及教育費等附加稅(shui)。

直(zhi)租是(shi)所有(you)金融(rong)業(ye)態(tai)中唯(wei)一一款對還款全(quan)額開具專票的產品(pin)，具有(you)遠(yuan)勝于(yu)其(qi)他(ta)金融(rong)產品(pin)的節稅降低本效果，視(shi)利(li)率不同節稅約(yue)50至(zhi)80BP（BP即(ji)基(ji)點，一個(ge)基(ji)點等于(yu)1個(ge)百分點的1%，即(ji)0.01%），可(ke)有(you)效降低企業(ye)綜合融(rong)資成本。

以下通過兩種常見的方式進行情景分析，說明直租的節稅效果：

由銀行借(jie)款(kuan)購(gou)置設(she)(she)備(bei)：企業(ye)借(jie)款(kuan)購(gou)買價值(zhi)為1億元(yuan)（含(han)稅）的設(she)(she)備(bei)，由供應商獲(huo)(huo)得(de)設(she)(she)備(bei)增(zeng)值(zhi)稅專用發(fa)票(piao)，進項(xiang)稅稅額為1億元(yuan)/(1+13%)×13%，可(ke)(ke)抵扣增(zeng)值(zhi)稅銷項(xiang)稅；由銀行獲(huo)(huo)得(de)利(li)息增(zeng)值(zhi)稅普通發(fa)票(piao)，不(bu)可(ke)(ke)抵扣增(zeng)值(zhi)稅銷項(xiang)稅。

直(zhi)租(zu)購置設(she)備：企業直(zhi)租(zu)價值(zhi)為1億元（含稅）的(de)設(she)備，租(zu)賃公(gong)司由供應商獲得(de)設(she)備增值(zhi)

稅專(zhuan)用發票，進項(xiang)稅額為(wei)1億元(yuan)/(1+13%)×13%；企業由租賃公司獲(huo)得租金(jin)增(zeng)值稅專(zhuan)用發票，進項(xiang)稅稅額為(wei)（1億元(yuan)本金(jin)+利(li)息(xi)）/(1+13%)×13%。

將直租與銀行(xing)借款(kuan)比(bi)較，企業獲得的(de)(de)進(jin)項稅額增加為租賃利(li)息/(1+13%)×13%，多抵扣相(xiang)應(ying)(ying)金額的(de)(de)銷項稅；應(ying)(ying)納增值稅減少后(hou)，城建稅及教育費相(xiang)應(ying)(ying)減少，節(jie)稅總額為租賃利(li)息/(1+13%)×13%×(1+12%)，即利(li)息支(zhi)出的(de)(de)12.88%，如利(li)率(lv)為6%，則節(jie)稅77BP。

值得一提的是，融(rong)資租賃(lin)還(huan)可與保理、國內信(xin)用證福費廷等貿易融(rong)資產品(pin)有機結合，通(tong)過多種(zhong)形式、多個環節降低企(qi)業融(rong)資成本，幫助企(qi)業獲取設備采購帶來(lai)的節稅(shui)收益。

直租可緩解光熱高投資痛點

光熱(re)發(fa)電兼具調峰電源和(he)儲能雙重功(gong)能，是綠色低(di)碳的電網友(you)好型(xing)電源，且(qie)受(shou)到(dao)國家政策鼓勵(li)支持，但仍然受(shou)制于(yu)較高的投資和(he)運(yun)維成本。在風光熱(re)一體化項(xiang)目開發(fa)模式下，受(shou)光熱(re)電價(jia)、光熱(re)光伏配比、儲熱(re)容量、電加熱(re)器功(gong)率等因素影響，一體化項(xiang)目中光熱(re)部分的收(shou)益率有明顯(xian)差(cha)異，但均處于(yu)較低(di)的水平。

直租模式(shi)可有效緩解光熱發電的(de)高成(cheng)本(ben)痛點。

國內首個(ge)通過融資租(zu)賃（直租(zu)）途徑解決項目建設資金問題的光(guang)熱項目是蘭州大成(cheng)敦煌50MW熔鹽菲(fei)涅(nie)爾光(guang)熱發電(dian)示范項目。

2018年6月，中國電建集團租(zu)(zu)(zu)賃有限(xian)(xian)公(gong)司與甘肅(su)蘭(lan)州(zhou)大成光(guang)(guang)熱有限(xian)(xian)公(gong)司就蘭(lan)州(zhou)大成敦煌50MW熔鹽菲涅爾光(guang)(guang)熱發(fa)電示范項(xiang)(xiang)目開展融(rong)資租(zu)(zu)(zu)賃業(ye)務合作，為后(hou)者提供(gong)光(guang)(guang)熱發(fa)電設(she)備直(zhi)租(zu)(zu)(zu)融(rong)資租(zu)(zu)(zu)賃服務。該項(xiang)(xiang)目合同金額12億元，融(rong)資租(zu)(zu)(zu)賃期(qi)限(xian)(xian)10年。通(tong)過此項(xiang)(xiang)合作，有效解(jie)決了(le)該項(xiang)(xiang)目的融(rong)資難題。

融資租賃的缺陷

2023年(nian)6月，國銀(yin)金租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)公告，公司(si)作(zuo)為(wei)出租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)(ren)與承租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)(ren)敦煌首航節能新能源有限公司(si)于2023年(nian)6月15日訂立融資(zi)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃合同，出租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)(ren)以代(dai)價人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)14億元(yuan)向承租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)(ren)購買(mai)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃物(wu)，及出租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)(ren)同意向承租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)人(ren)(ren)(ren)出租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃物(wu)，租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃期為(wei)192個月。租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)賃利(li)息于租(zu)(zu)(zu)(zu)(zu)期內(nei)總額共計約(yue)人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)8.17億元(yuan)。

據悉，該項(xiang)目租賃(lin)物為位于中(zhong)國甘(gan)肅(su)省的太陽能光熱發(fa)電設備(bei)及附屬設施。租賃(lin)物的評估(gu)值共計約人(ren)民幣21.66億元(yuan)。

這亦是融資租(zu)賃在光(guang)熱發電領域的(de)(de)一個應用實例，不過其采(cai)用的(de)(de)是融資租(zu)賃中(zhong)的(de)(de)回租(zu)模式。

顯(xian)然(ran)，光熱發電項(xiang)目在投資(zi)建(jian)設期和(he)運維期，都(dou)可嘗試運用設備直租等融資(zi)租賃模式實(shi)現(xian)融資(zi)與(yu)節稅的(de)雙(shuang)目標。但目前國(guo)內采用這種模式的(de)光熱項(xiang)目還比較少，原因為何？

核心因(yin)素是利率(lv)。當(dang)前，我國投資開發光熱發電項(xiang)目(mu)的(de)單位以大型央國企為主，他們擁有較低的(de)融資成本優勢，貸(dai)(dai)款利率(lv)在4.5%左(zuo)右，而融資租賃的(de)利率(lv)水平(ping)一(yi)般高達8%左(zuo)右。即便是民企項(xiang)目(mu)開發商，在條(tiao)件允許(xu)的(de)情況下一(yi)般也會優先選擇商業貸(dai)(dai)款。

顯然(ran)，融資(zi)(zi)租賃(lin)的(de)利息成本(ben)較高，是其(qi)在光熱(re)發電領域推廣應(ying)用(yong)的(de)主要(yao)障礙。但其(qi)依然(ran)為部分(fen)項(xiang)目(mu)方提供了一種(zhong)可選渠道，尤其(qi)是對那些無(wu)法從銀行獲得(de)融資(zi)(zi)又急需資(zi)(zi)金的(de)項(xiang)目(mu)方。