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9月22日，惠譽報告稱，隨著中國發電公司加大對可再生能源的投資，它們的杠桿率將在2020年保持高位，這將抵消燃料成本下降帶來的更高利潤率。

由(you)于全國電力需求下(xia)降(jiang)1.3%，大(da)多數(shu)惠譽評級的(de)中國發電公(gong)司在2020年(nian)上半年(nian)因利用(yong)率降(jiang)低而導致收入下(xia)降(jiang)。2020年(nian)上半年(nian)，全國平(ping)均使用(yong)小(xiao)時數(shu)比去(qu)年(nian)同期(qi)減少了(le)(le)107個(ge)小(xiao)時，而調度(du)優先級較低的(de)火電的(de)使用(yong)小(xiao)時數(shu)減少了(le)(le)119個(ge)小(xiao)時。

從中(zhong)(zhong)期來(lai)看，火力發電廠的(de)(de)利用小時數很可能面臨更大(da)的(de)(de)壓力，因為(wei)它們(men)面臨來(lai)自可再(zai)生(sheng)能源發電的(de)(de)日益激烈的(de)(de)競爭，其(qi)中(zhong)(zhong)包(bao)括中(zhong)(zhong)國長江三(san)峽集(ji)(ji)團有限公司(si)(China Three Gorges Corporation，簡稱“三(san)峽集(ji)(ji)團“，A+/穩(wen)定)的(de)(de)白鶴灘和烏東(dong)德水電站的(de)(de)投產。

然而，由(you)于(yu)煤炭價(jia)格(ge)(ge)下(xia)跌，多數發電(dian)公(gong)司(si)(si)2020年上半年的EBIT高(gao)于(yu)2019年上半年。惠譽(yu)預(yu)計，由(you)于(yu)向可(ke)再(zai)生能源發電(dian)的轉變，煤炭價(jia)格(ge)(ge)在中期(qi)內將(jiang)(jiang)保持(chi)低位(wei)，盡(jin)管短期(qi)內會有所波動。這(zhe)將(jiang)(jiang)支持(chi)發電(dian)公(gong)司(si)(si)在電(dian)價(jia)和單位(wei)燃料成本之間的點(dian)火價(jia)差，盡(jin)管點(dian)火價(jia)差的擴大將(jiang)(jiang)被市場(chang)交(jiao)易量上升帶來的潛在可(ke)實現電(dian)價(jia)下(xia)降部分(fen)抵消。

2020年(nian)上半年(nian)，中國市(shi)場的(de)交易電量(liang)同比增長5.9%至(zhi)1202.4TWh，占(zhan)總用電量(liang)的(de)35.8%，高(gao)于2020年(nian)一季(ji)度25.7%的(de)份額。所有惠譽評級(ji)的(de)發(fa)電廠(chang)都在(zai)市(shi)場交易機制(zhi)下(xia)出售更多電力以推動銷量(liang)，這給它們(men)已(yi)實(shi)現的(de)燃煤發(fa)電電價帶來了下(xia)行壓力。

惠譽(yu)對排名前五(wu)的國有(you)發電(dian)(dian)企(qi)業中(zhong)的三家(jia)的評(ping)級為:中(zhong)國華能集團公(gong)司(si)(China Huaneng Group Co.,Ltd，簡稱(cheng)“中(zhong)國華能”，A/穩(wen)定(ding))、中(zhong)國華電(dian)(dian)集團有(you)限公(gong)司(si)(China Huadian Corporation Ltd，簡稱(cheng)“中(zhong)國華電(dian)(dian)”，A/穩(wen)定(ding))和(he)國家(jia)電(dian)(dian)力投(tou)資集團有(you)限公(gong)司(si)(State Power Investment Corporation Limited，簡稱(cheng)“國家(jia)電(dian)(dian)投(tou)”,A/穩(wen)定(ding))。由于可再生能源投(tou)資的加(jia)速，這三家(jia)公(gong)司(si)在(zai)2020年上半年增加(jia)了資本支出。這些投(tou)資是為了改善它們的燃料混合，并確保在(zai)2020年底的最后期限前獲(huo)得風(feng)力發電(dian)(dian)補貼。

截至2019年底，火電(dian)占中國(guo)華(hua)能(neng)(neng)、中國(guo)華(hua)電(dian)和(he)國(guo)家電(dian)投總發電(dian)容量的比重分別為(wei)72%、71%和(he)55%。可再生能(neng)(neng)源領(ling)域資本支出(chu)的增加降低了中長期(qi)煤炭(tan)價格(ge)波動帶(dai)來的風(feng)險，但也推高了它(ta)們的債務水平。

浙江(jiang)省能(neng)(neng)源(yuan)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)有(you)限(xian)公司(Zhejiang Provincial Energy Group Company Ltd.,簡(jian)(jian)稱(cheng)“浙能(neng)(neng)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)”，A/穩定)2020年上半年的(de)(de)資(zi)本支(zhi)(zhi)出(chu)同比增(zeng)長135%，是惠譽評級(ji)的(de)(de)發(fa)電(dian)公司中(zhong)增(zeng)速最快(kuai)的(de)(de);廣東省能(neng)(neng)源(yuan)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)有(you)限(xian)公司(Guangdong Energy Group Co.,Ltd.，簡(jian)(jian)稱(cheng)“廣東能(neng)(neng)源(yuan)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)”，A/穩定)緊隨其后(hou)，資(zi)本支(zhi)(zhi)出(chu)同比增(zeng)長92.8%。在(zai)兩家(jia)公司的(de)(de)燃料組合中(zhong)，燃煤發(fa)電(dian)占(zhan)主導地位。它們(men)在(zai)風力發(fa)電(dian)方面(mian)進行(xing)了大量(liang)投(tou)資(zi)，而(er)浙能(neng)(neng)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)也在(zai)燃料補充(chong)站方面(mian)進行(xing)了投(tou)資(zi)。較(jiao)高(gao)的(de)(de)資(zi)本支(zhi)(zhi)出(chu)將(jiang)導致(zhi)浙能(neng)(neng)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)和廣東能(neng)(neng)源(yuan)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)在(zai)中(zhong)短期內的(de)(de)自(zi)由(you)現金流為負，這(zhe)將(jiang)限(xian)制(zhi)其信(xin)貸指標的(de)(de)改善，盡(jin)管EBITDA可能(neng)(neng)因為煤炭成本的(de)(de)降(jiang)低和高(gao)利潤(run)可再生能(neng)(neng)源(yuan)發(fa)電(dian)的(de)(de)更大貢獻而(er)上升。