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近期(qi)，中(zhong)國新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)電(dian)力圓桌、領(ling)航智庫對新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)產業(ye)鏈狀況進行調(diao)研。調(diao)研發現(xian)，在政策調(diao)整影響下，當前新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)行業(ye)景氣度高(gao)，存量已經核(he)準(zhun)的風電(dian)項(xiang)目開(kai)發、競價光伏項(xiang)目開(kai)發節奏(zou)正(zheng)在加(jia)快；新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)運(yun)營商(shang)加(jia)大對新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)板塊投資力度，并重啟并購計劃，以提高(gao)清潔能(neng)源(yuan)占比，創造(zao)利潤增長點(dian)；新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)設備(bei)制(zhi)造(zao)環節供需(xu)趨緊，主要風機制(zhi)造(zao)商(shang)產能(neng)飽和、核(he)心零部(bu)件供給緊張(zhang)。

一、能源央企加大新能源開發力度，華能開工是去年19.5倍

在新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)政策變(bian)化下，主要新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)投資商增加(jia)資本開(kai)支(zhi)，加(jia)大新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)板塊布局，并(bing)重新(xin)(xin)啟動新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)項目合(he)作開(kai)發(fa)和并(bing)購。其中，華能(neng)(neng)新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)、三(san)峽(xia)新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)、中廣核新(xin)(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)(yuan)等企業最(zui)為(wei)積(ji)極(ji)。

以華(hua)能(neng)集團為(wei)例，2019年(nian)華(hua)能(neng)風(feng)(feng)電(dian)板(ban)塊(kuai)資(zi)本開支計劃高(gao)達239.54億元，同(tong)(tong)比增240%。截至6月底，低碳(tan)清(qing)潔能(neng)源裝機比重(zhong)達到33.4%，同(tong)(tong)比提高(gao)2個百分點。華(hua)能(neng)2019年(nian)年(nian)中(zhong)工作報告(gao)顯示，華(hua)能(neng)新能(neng)源開發力度(du)加大，上半年(nian)核準(zhun)（備案）風(feng)(feng)電(dian)、光伏項目(mu)是去年(nian)同(tong)(tong)期的4倍；開工建設是去年(nian)同(tong)(tong)期的19.5倍。

同期，華能下放新(xin)能源(yuan)全流(liu)程管(guan)理權限，對34家(jia)二級(ji)單(dan)位全面授權。也意味著，省級(ji)公司具備區域內新(xin)能源(yuan)項目(mu)并(bing)購(gou)選擇權，對項目(mu)風(feng)險和收益(yi)負責。在此機(ji)制調整下，華能新(xin)能源(yuan)并(bing)購(gou)工(gong)作領先行業(ye)，并(bing)先后斬(zhan)獲多個風(feng)電、光伏(fu)項目(mu)。

華能新(xin)能源開發制(zhi)定“兩線”“兩化”戰(zhan)略布局加快(kuai)落(luo)(luo)地(di)。北線方(fang)面，上(shang)(shang)半年(nian)簽(qian)訂(ding)并(bing)推進(jin)落(luo)(luo)實(shi)(shi)甘肅(su)隴(long)東能源基(ji)地(di)戰(zhan)略合(he)作協議；與(yu)內(nei)蒙古自(zi)治區戰(zhan)略合(he)作協議已(yi)具備簽(qian)署條件(jian)，上(shang)(shang)都(dou)平價風(feng)電(dian)(dian)基(ji)地(di)、錫盟(meng)千萬(wan)(wan)千瓦(wa)級風(feng)電(dian)(dian)基(ji)地(di)前(qian)期工作有序開展。東線方(fang)面，與(yu)江(jiang)蘇省簽(qian)訂(ding)戰(zhan)略合(he)作協議，目前(qian)已(yi)落(luo)(luo)實(shi)(shi)115萬(wan)(wan)千瓦(wa)海上(shang)(shang)風(feng)電(dian)(dian)資源。東北分(fen)公(gong)司、山東分(fen)公(gong)司分(fen)別(bie)獲55萬(wan)(wan)、30萬(wan)(wan)千瓦(wa)海上(shang)(shang)風(feng)電(dian)(dian)項(xiang)目開發權(quan)。

下(xia)半年，華能(neng)堅(jian)持基(ji)地型(xing)規模化開發(fa)思路(lu)，圍繞“兩線”“兩化”謀(mou)篇(pian)布局，著力(li)打造(zao)隴東(dong)、江蘇(su)、內蒙古、瀾(lan)滄江上游(you)四(si)大戰(zhan)略支(zhi)點；搶抓時間和政策窗口，加強資(zi)源(yuan)(yuan)整(zheng)合與合作，大力(li)發(fa)展新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)；持續優化電源(yuan)(yuan)結構，通過供熱、靈活性改造(zao)、污泥摻燒、垃(la)圾發(fa)電等模式，提升(sheng)煤電競(jing)爭力(li)。

華能新能源開發建設的節奏是當(dang)前行業的一個縮影，在(zai)政策調整（其中電(dian)價影響(xiang)最大）影響(xiang)下，新能源行業步入旺(wang)季。

二、新能源資產交易正進入活躍期

隨著新(xin)能(neng)源并(bing)網裝機規模增加(jia)，新(xin)能(neng)源補貼缺(que)口越(yue)滾越(yue)大(da)，這(zhe)是當前新(xin)能(neng)源發電企業面臨的相(xiang)同困(kun)境。

目(mu)前(qian)，國內(nei)新(xin)能(neng)源(yuan)補貼(tie)缺口在2000億元左右，預計到(dao)2030年補貼(tie)累計將超(chao)過(guo)1萬億元。為解決這一棘手問題，國家(jia)能(neng)源(yuan)管(guan)(guan)理(li)部門(men)從價(jia)格(ge)政(zheng)策、指標管(guan)(guan)理(li)、市場監管(guan)(guan)等(deng)方面(mian)入手，希望(wang)加速推動新(xin)能(neng)源(yuan)行業平(ping)價(jia)上網。但(dan)新(xin)政(zheng)策解決的是增量項目(mu)的補貼(tie)需求(qiu)問題，存(cun)量資產補貼(tie)需求(qiu)仍然處于增長區間。

根據領(ling)航(hang)智(zhi)庫初(chu)步統(tong)計(ji)，納入(ru)前(qian)7批補(bu)(bu)貼(tie)(tie)目(mu)錄(lu)的風電(dian)(dian)項目(mu)約(yue)(yue)(yue)109GW，光伏(fu)補(bu)(bu)貼(tie)(tie)項目(mu)約(yue)(yue)(yue)50GW。截至2018年末(mo)，國內風電(dian)(dian)累計(ji)并網184GW，光伏(fu)累計(ji)并網174GW。據此(ci)測算，尚(shang)未(wei)(wei)進(jin)(jin)入(ru)補(bu)(bu)貼(tie)(tie)目(mu)錄(lu)中(zhong)的風電(dian)(dian)裝(zhuang)機(ji)約(yue)(yue)(yue)75GW，未(wei)(wei)進(jin)(jin)入(ru)補(bu)(bu)貼(tie)(tie)目(mu)錄(lu)的光伏(fu)裝(zhuang)機(ji)約(yue)(yue)(yue)124GW，風光合計(ji)有200GW項目(mu)未(wei)(wei)進(jin)(jin)入(ru)補(bu)(bu)貼(tie)(tie)目(mu)錄(lu)。國內光伏(fu)行業(ye)自2017年開始進(jin)(jin)入(ru)快速(su)成長軌(gui)道，最近兩年新增裝(zhuang)機(ji)均未(wei)(wei)進(jin)(jin)入(ru)補(bu)(bu)貼(tie)(tie)目(mu)錄(lu)。

目(mu)前(qian)，國(guo)內新能源發(fa)電項目(mu)普(pu)遍面臨2年(nian)以上(shang)的財政補貼拖欠，數億元(yuan)，甚至上(shang)百億的應收賬款躺(tang)在財務賬本(ben)上(shang)，應收賬款在總資(zi)產(chan)中的占比不(bu)斷提高。盡管項目(mu)利潤報(bao)表漂亮(liang)可觀，但(dan)現金流量表異常不(bu)堪，民營企業處境(jing)更(geng)加艱難。

基于此(ci)，近期(qi)國(guo)內新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)電(dian)站資(zi)產(chan)(chan)的交易(yi)開始(shi)變得頻繁。尤其(qi)是一(yi)些民營新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)運營商(shang)融資(zi)成(cheng)本高(gao)，財務費(fei)用壓力大，對現金流敏感(gan)，補貼到付率(lv)高(gao)低(di)直接影響企(qi)業的生產(chan)(chan)經營。當(dang)前不少民營企(qi)業正加速新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)資(zi)產(chan)(chan)出(chu)讓，忍痛割愛。新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)資(zi)產(chan)(chan)交易(yi)活躍度(du)不斷提高(gao)，中(zhong)央企(qi)業作為收購方資(zi)產(chan)(chan)選(xuan)擇的空間(jian)在變大。

三、風電產業鏈供需緊張，盈利大幅改善

2018年(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)以(yi)來，國家(jia)能源(yuan)局釋放出風(feng)(feng)(feng)電價(jia)格調整(zheng)、規劃收緊、清理(li)存(cun)量(liang)風(feng)(feng)(feng)電項(xiang)目(mu)的(de)信(xin)號，存(cun)量(liang)風(feng)(feng)(feng)電項(xiang)目(mu)開(kai)工(gong)建設進程加速(su)。2019年(nian)(nian)4月(yue)，國家(jia)能源(yuan)局正式發布2019年(nian)(nian)風(feng)(feng)(feng)電管理(li)辦法，明確核(he)準(zhun)兩年(nian)(nian)內(nei)未開(kai)工(gong)建設且(qie)未申請延期(qi)或申請延期(qi)但延長期(qi)內(nei)仍未開(kai)工(gong)建設的(de)風(feng)(feng)(feng)電項(xiang)目(mu)，核(he)準(zhun)文(wen)件廢止。2019年(nian)(nian)5月(yue)，發改委調整(zheng)風(feng)(feng)(feng)電上網(wang)電價(jia)，全(quan)面啟動國內(nei)風(feng)(feng)(feng)電競價(jia)、平(ping)價(jia)上網(wang)。

在這一系列政(zheng)策變(bian)化下，國(guo)內風(feng)電行業出(chu)現“搶裝”行情。受(shou)此(ci)影響，2018年底2019初國(guo)內風(feng)機(ji)招投標價(jia)格(ge)(ge)反轉，風(feng)機(ji)價(jia)格(ge)(ge)高位震蕩、風(feng)機(ji)零部(bu)件供(gong)應緊張。當前(qian)，國(guo)內2MW風(feng)機(ji)平均投標價(jia)格(ge)(ge)從(cong)2018年9、10月的(de)3196元/千瓦(wa)的(de)價(jia)格(ge)(ge)，回升至當前(qian)3600元/千瓦(wa)左(zuo)右，風(feng)機(ji)價(jia)格(ge)(ge)上漲10%以上。一些(xie)小(xiao)眾供(gong)應商(shang)風(feng)機(ji)報(bao)價(jia)從(cong)3000元/千瓦(wa)的(de)底部(bu)，回升至3500元/千瓦(wa)，價(jia)格(ge)(ge)上漲幅(fu)度(du)在15%以上。

此(ci)外，風(feng)(feng)機(ji)主(zhu)要(yao)零部件葉片、塔筒(tong)、主(zhu)軸、輪轂(gu)等供應趨緊，并(bing)有不同(tong)程(cheng)度價(jia)格上漲。受此(ci)拉動(dong)，零部件主(zhu)要(yao)供應商中(zhong)材(cai)科技、天順風(feng)(feng)能、金雷風(feng)(feng)電等2019年上半年業績同(tong)比大增。