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一、電價調整

中國電力的(de)投(tou)資(zi)模式(shi)下(xia)，決定投(tou)資(zi)能(neng)力的(de)三大主要(yao)變量就(jiu)是：電價、用電量、管制模式(shi)。成(cheng)本加成(cheng)的(de)模式(shi)，賦予了將投(tou)資(zi)成(cheng)本轉嫁(jia)給(gei)消費者的(de)能(neng)力，管制模式(shi)在未來很長(chang)時(shi)期內不會(hui)有大的(de)變化(hua)，主要(yao)周(zhou)期就(jiu)是電費周(zhou)期。

電(dian)力(li)消(xiao)費(fei)增速下(xia)降、工商業電(dian)價(jia)接連調整，影響電(dian)力(li)系統投資能力(li)。經過2016-2018年幾年較(jiao)快大增長(chang)后(hou)，2019年上半年，全國(guo)電(dian)力(li)消(xiao)費(fei)增速開(kai)始下(xia)行(xing)，前5月(yue)用電(dian)量增速降低4.9%，單5月(yue)用電(dian)量增速僅為2.3%。

同(tong)時，2018年，全國一般工(gong)商(shang)(shang)業(ye)電價(jia)降(jiang)幅超過10%，2019年中國電價(jia)體系可能(neng)繼續梳理，調減部分電價(jia)附(fu)加，并可能(neng)對(dui)工(gong)商(shang)(shang)業(ye)電價(jia)再(zai)降(jiang)低10%，對(dui)電網、電力系統的投資能(neng)力帶(dai)來較大的負面影響。

圖：“十二五”中國電(dian)力行業(ye)投資資金來源(yuan)結構(gou)

圖：2004-2019.3電力消費個(ge)月累計同比增速（%）

圖：2006-2018年全國平均電價(jia)情況（元/kkWh）

二、國內市場

國內投資(zi)可(ke)能側重軟件、用(yong)戶側。裝(zhuang)備(bei)為需求服(fu)務(wu)，考慮(lv)到目前負荷、用(yong)電量增(zeng)量有限，同(tong)時存量資(zi)產利用(yong)率不是太高(gao)，常規(gui)電力(li)設備(bei)投資(zi)的高(gao)峰已過，行(xing)業的機會可(ke)能在結(jie)構性變化上(shang)。

過去(qu)電網投(tou)資主要(yao)以基礎(chu)硬件與配套為(wei)主，投(tou)入強度(du)大(da)(da)，未來(lai)(lai)在軟件領(ling)域(yu)加大(da)(da)投(tou)入的(de)產出(chu)比(bi)應該會高一些；同時，骨(gu)干網總體(ti)已經比(bi)較(jiao)堅強，未來(lai)(lai)在貼(tie)近(jin)用戶(hu)側的(de)領(ling)域(yu)加大(da)(da)投(tou)入與服務，投(tou)入產出(chu)比(bi)也相對(dui)較(jiao)高（如(ru)上一輪的(de)智能電表建設），也有利于(yu)電網公司開辟新業務，拓展(zhan)業務面。

同(tong)業(ye)整合是緩(huan)慢而(er)不可避免(mian)的(de)趨勢。中國電(dian)力系統已經進入成熟期(qi)(qi)，而(er)大(da)部(bu)(bu)分(fen)裝(zhuang)備(bei)企(qi)業(ye)本質是應用(yong)類的(de)業(ye)務，比較難(nan)直接(jie)復制到其余行業(ye)與領(ling)域，簡單(dan)依靠(kao)國內市場很難(nan)再(zai)創(chuang)輝煌。盡(jin)管2014年(nian)之后(hou)，大(da)部(bu)(bu)分(fen)裝(zhuang)備(bei)公司的(de)資產(chan)擴張已經停滯，除壁壘較高的(de)特高壓以及軟(ruan)件(jian)相關(guan)業(ye)務外(wai)，大(da)部(bu)(bu)分(fen)傳統裝(zhuang)備(bei)企(qi)業(ye)經營情況都沒(mei)有(you)太有(you)效的(de)增長，但是各環(huan)節的(de)參(can)與者并(bing)沒(mei)有(you)有(you)效出清，長期(qi)(qi)來看，行業(ye)的(de)同(tong)業(ye)整合是不可避免(mian)的(de)。

圖：2010-2018年輸配電設備(bei)行業銷售收入趨勢(shi)

亞(ya)非(fei)拉(la)等(deng)發展(zhan)中(zhong)國(guo)家的(de)裝備(bei)需求較(jiao)大，國(guo)內企(qi)業具有比較(jiao)優(you)勢。與(yu)發達國(guo)家相比，包(bao)括(kuo)我(wo)國(guo)在(zai)(zai)內的(de)很多亞(ya)非(fei)拉(la)地區(qu)的(de)發展(zhan)中(zhong)國(guo)家人(ren)(ren)家裝機、人(ren)(ren)均用電量都(dou)處(chu)于較(jiao)低水平，尤其東南亞(ya)、南亞(ya)各國(guo)，這一(yi)區(qu)域人(ren)(ren)口接近20億，除新加坡、文萊(lai)外，人(ren)(ren)均用電量基本都(dou)在(zai)(zai)2kkwh/人(ren)(ren)以下(xia)，電力行業從投(tou)資建設到消費的(de)各幻覺(jue)都(dou)有較(jiao)大的(de)潛力。

我國電力(li)(li)體(ti)系長期以來形成了系統化(hua)的分工，保護、自動化(hua)、電網(wang)控制等產品(pin)及服務水平已經處于比(bi)較領(ling)先的地位(wei)，企業(ye)已經具有(you)較強(qiang)的總包實力(li)(li)，與國際巨頭相比(bi)，系統定制化(hua)能力(li)(li)以及性(xing)價比(bi)更優，裝備產能具有(you)輸出實力(li)(li)。

圖：主要國(guo)家(jia)人均裝機、用電量情(qing)況