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今(jin)日，上交(jiao)(jiao)所正式發布實(shi)施了《上海證券交(jiao)(jiao)易所科(ke)創(chuang)板(ban)股票(piao)異常交(jiao)(jiao)易實(shi)時監(jian)控(kong)細則(ze)(ze)（試行）》（以下簡(jian)稱《科(ke)創(chuang)板(ban)監(jian)控(kong)細則(ze)(ze)》）。就《科(ke)創(chuang)板(ban)監(jian)控(kong)細則(ze)(ze)》制定(ding)情況，上交(jiao)(jiao)所相關負(fu)責人回(hui)答(da)了記(ji)者的提(ti)問。

一、請介紹一下制定《科創板監控細則》的主要考慮。

答：設立科(ke)創(chuang)板并(bing)試點注(zhu)冊(ce)制(zhi)(zhi)(zhi)是(shi)我國資本市場的重(zhong)大制(zhi)(zhi)(zhi)度創(chuang)新，是(shi)完(wan)善我國多層次(ci)資本市場體(ti)系的重(zhong)大舉措。為維(wei)護(hu)科(ke)創(chuang)板股(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)秩(zhi)序，保(bao)護(hu)投資者合法權益，防范(fan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)風險，根據《上海證券交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)規則(ze)》、《上海證券交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)科(ke)創(chuang)板股(gu)票交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)特(te)(te)別規定》（以(yi)下簡(jian)稱《交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)(yi)特(te)(te)別規定》）等(deng)，上交(jiao)(jiao)(jiao)所(suo)制(zhi)(zhi)(zhi)定了《科(ke)創(chuang)板監控細則(ze)》。制(zhi)(zhi)(zhi)定過(guo)程主要(yao)基于以(yi)下三方面考慮。

一是落實優化交易監管的總體要求。優化交(jiao)易(yi)監管(guan)(guan)的要(yao)求貫穿(chuan)于上(shang)交(jiao)所(suo)市(shi)場(chang)監察工(gong)作全過程。為進(jin)一(yi)步提(ti)升(sheng)監管(guan)(guan)規(gui)范性和透明度，明確市(shi)場(chang)監管(guan)(guan)預期，上(shang)交(jiao)所(suo)以業務規(gui)則形式首次向市(shi)場(chang)公(gong)開(kai)異常(chang)交(jiao)易(yi)行為監控(kong)的定(ding)性定(ding)量標準，傳導合規(gui)交(jiao)易(yi)監管(guan)(guan)要(yao)求，推動(dong)會員(yuan)履(lv)行協同監管(guan)(guan)責任(ren)，以保障投資者(zhe)公(gong)平(ping)交(jiao)易(yi)機會，維護科創板市(shi)場(chang)正常(chang)交(jiao)易(yi)秩(zhi)序。

二是細化創新交易機制的具體規定。科(ke)創(chuang)板企業具有業務模式新(xin)、不確(que)定(ding)(ding)性(xing)大等特點(dian)，為防止(zhi)市(shi)(shi)場大幅(fu)波動，同(tong)時保障(zhang)市(shi)(shi)場流動性(xing)，需要在科(ke)創(chuang)板交易(yi)機制上(shang)進行創(chuang)新(xin)。上(shang)交所借鑒(jian)主(zhu)板及國外成熟市(shi)(shi)場經(jing)驗，經(jing)過充分(fen)論證，建立了有效申報價格范圍、盤(pan)中(zhong)臨時停牌等交易(yi)機制。《科(ke)創(chuang)板監(jian)控細則》對上(shang)述交易(yi)機制進行了細化規定(ding)(ding)。

三是明確符合市場特點的監管安排。結(jie)合科(ke)創(chuang)板企業特點及投(tou)資(zi)者類型，在主板成(cheng)熟監管經驗的基礎上，根據審慎交(jiao)(jiao)易和(he)分散化交(jiao)(jiao)易原(yuan)則，制定了(le)(le)科(ke)創(chuang)板異(yi)常(chang)交(jiao)(jiao)易行為的監控標準(zhun)，并明(ming)確了(le)(le)股票異(yi)常(chang)波動及嚴重(zhong)異(yi)常(chang)波動情形下將采取的應(ying)對措施(shi)。同(tong)時(shi)，為避(bi)免大單對二級(ji)市場交(jiao)(jiao)易形成(cheng)沖擊，新增(zeng)嚴重(zhong)異(yi)常(chang)波動股票申報速率異(yi)常(chang)的監控情形。

二、請介紹一下《科創板監控細則》的主要內容。

答：遵循(xun)“標準公(gong)(gong)開(kai)、綜(zong)合(he)(he)施(shi)策(ce)”的總(zong)體思(si)路(lu)，《科創板監(jian)控細則(ze)》從交易機制完善、交易信息(xi)公(gong)(gong)開(kai)、會員協同監(jian)管(guan)、異(yi)常波(bo)動及異(yi)常交易監(jian)管(guan)等方面綜(zong)合(he)(he)施(shi)策(ce)，防范(fan)市場大幅波(bo)動。

《科(ke)創板監控細則》共6章(zhang)，條(tiao)文(wen)共計(ji)42條(tiao)，主要內容如下：

一是明確交易機制完善的具體要求。《科創板監控細則》在(zai)《交易特別規定(ding)》的(de)基礎(chu)上，明確了(le)有效申報(bao)價(jia)格范圍(wei)的(de)計算標準、適用(yong)情(qing)形(xing)，以及盤中臨時(shi)(shi)停(ting)牌(pai)的(de)觸發條件(jian)、停(ting)牌(pai)時(shi)(shi)間(jian)等事項，并要求市(shi)價(jia)申報(bao)應(ying)當包(bao)含(han)投資者能(neng)夠接受的(de)保護限價(jia)。

二是細化嚴重異常波動的認定標準。在《交易特(te)別(bie)規定》關于異常波動認定標(biao)準(zhun)及(ji)措(cuo)施(shi)(shi)的基礎(chu)上，《科創板監控細則》進一步(bu)規定了股票嚴重異常波動的認定標(biao)準(zhun)及(ji)可(ke)采取的針對性措(cuo)施(shi)(shi)。

三是公開異常交易行為的監控標準。通過總結、提煉和(he)歸納現有監管經驗(yan)，將虛(xu)假申報(bao)、拉抬(tai)打壓股價、維(wei)持(chi)漲（跌）幅(fu)限制(zhi)價格、自(zi)買自(zi)賣(mai)（互為對手方交(jiao)易）和(he)嚴重(zhong)異常(chang)(chang)波動股票申報(bao)速率(lv)異常(chang)(chang)等5大類共11種典型異常(chang)(chang)交(jiao)易行(xing)為監控標準向市場公開，并(bing)對上述(shu)行(xing)為類型均(jun)作了定性(xing)和(he)定量的描述(shu)。

四是壓實異常交易行為的監管責任。《科創板監(jian)控細則》規定投資者實施(shi)(shi)異常交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行為的，上交(jiao)(jiao)(jiao)所將依據(ju)《上海(hai)證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)所紀律(lv)(lv)處分和監(jian)管措(cuo)(cuo)施(shi)(shi)實施(shi)(shi)辦法》采(cai)(cai)取監(jian)管措(cuo)(cuo)施(shi)(shi)或(huo)紀律(lv)(lv)處分。對于投資者反復連續實施(shi)(shi)異常交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)、涉(she)嫌(xian)參與過度(du)炒作(zuo)和市場操縱等情形(xing)，將予(yu)以(yi)從嚴監(jian)管。對于會員未適當履行客戶(hu)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)行為管理職(zhi)責(ze)的，上交(jiao)(jiao)(jiao)所將對其采(cai)(cai)取監(jian)管措(cuo)(cuo)施(shi)(shi)或(huo)紀律(lv)(lv)處分。

三、將科創板股票異常交易行為監控標準向市場公開，上交所對此有何考慮？

答：公開股票異常交(jiao)易監控標(biao)準，是(shi)上(shang)交(jiao)所科創(chuang)板交(jiao)易監管(guan)工作(zuo)的一(yi)項重(zhong)大創(chuang)新，在境內和境外成(cheng)熟(shu)市場尚屬(shu)首次(ci)。此次(ci)推進標(biao)準公開，主(zhu)要基于以下(xia)四方(fang)面考慮。

一是提升交易監管規范化水平。上交(jiao)所一(yi)(yi)直(zhi)高度重視并積極推動交(jiao)易監(jian)管(guan)工作的規(gui)范化。2016年以來，上交(jiao)所通(tong)過發(fa)布(bu)異常交(jiao)易典型案例、開展會員合規(gui)培訓等方式，引導(dao)市(shi)場明確監(jian)管(guan)預期(qi)。此次在科創板以業務(wu)規(gui)則形式發(fa)布(bu)股票異常交(jiao)易行為監(jian)控(kong)標準，是進一(yi)(yi)步(bu)提(ti)升監(jian)管(guan)工作透明度，落實優化交(jiao)易監(jian)管(guan)總體要求的一(yi)(yi)項重要舉措。

二是發揮科創板改革試驗田作用。在科創(chuang)板(ban)公開異常交易(yi)行為(wei)監(jian)控標(biao)準(zhun)，不僅(jin)是(shi)維護科創(chuang)板(ban)市場交易(yi)秩序(xu)的(de)(de)重(zhong)要監(jian)管制度創(chuang)新(xin)，也是(shi)科創(chuang)板(ban)改革試驗(yan)田作(zuo)用的(de)(de)充分體現，有助(zhu)于為(wei)主板(ban)等其(qi)他(ta)市場的(de)(de)交易(yi)監(jian)管積(ji)累可推廣(guang)、可復制的(de)(de)有益(yi)經驗(yan)，進而推動整個(ge)資本(ben)市場的(de)(de)健康發(fa)展。

三是落實會員協同監管責任。監控(kong)標準向市場(chang)公開(kai)，為會員開(kai)展客戶異常交(jiao)易行為管理及(ji)投資者教育工作提供(gong)依據，為會員監控(kong)系統建設提供(gong)規則參(can)考，進一步發揮(hui)會員對異常交(jiao)易行為及(ji)時(shi)發現(xian)、及(ji)時(shi)制止(zhi)的作用，推動完善“以監管會員為中心”的交(jiao)易監管模式。

四是構(gou)建規(gui)(gui)范有序市場環境(jing)。監(jian)控標準向市場公開，進(jin)(jin)一步完善異常交易(yi)(yi)(yi)行(xing)為的監(jian)管體系，有助于投資者(zhe)進(jin)(jin)行(xing)自我約束，合(he)法(fa)合(he)規(gui)(gui)交易(yi)(yi)(yi)。同(tong)時(shi)，避(bi)免異常交易(yi)(yi)(yi)行(xing)為對(dui)投資者(zhe)交易(yi)(yi)(yi)決策產生誤導，減少異常交易(yi)(yi)(yi)行(xing)為對(dui)交易(yi)(yi)(yi)秩序的干擾(rao)，構(gou)建規(gui)(gui)范有序的市場交易(yi)(yi)(yi)環境(jing)，維護廣大投資者(zhe)的合(he)法(fa)權益。

四、關于科創板有效申報價格范圍、盤中臨時停牌和市價申報保護限價等交易機制安排，上交所有何考慮？

答：針對科創板(ban)企業的特點，《科創板(ban)監控(kong)細則》細化(hua)明確了(le)有效申(shen)報(bao)(bao)價(jia)(jia)(jia)格(ge)范圍、盤中(zhong)臨時停牌機制和(he)市(shi)(shi)價(jia)(jia)(jia)申(shen)報(bao)(bao)保護限價(jia)(jia)(jia)等交(jiao)易機制，體現了(le)交(jiao)易機制設計的創新，旨在建(jian)立更(geng)市(shi)(shi)場化(hua)、更(geng)具價(jia)(jia)(jia)格(ge)發現功能的股(gu)票市(shi)(shi)場，引導市(shi)(shi)場理性投資理念(nian)。

一是設定有效申報價格范圍。目(mu)前(qian)香港市(shi)場(chang)(chang)(chang)、日(ri)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)以及(ji)(ji)芝加(jia)哥(ge)商品交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)、歐洲期貨交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)等交(jiao)(jiao)易所(suo)(suo)均采用了價(jia)(jia)格申報范(fan)圍機制(zhi)，其主要目(mu)的(de)是防止出(chu)現錯(cuo)單、惡(e)意(yi)拉抬打壓股(gu)價(jia)(jia)等異常交(jiao)(jiao)易行為(wei)。在確定價(jia)(jia)格申報范(fan)圍的(de)具體(ti)參數(shu)時，上交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)進行了反(fan)復測算及(ji)(ji)論證(zheng)，并充(chong)分考慮了對市(shi)場(chang)(chang)(chang)流(liu)動性的(de)影(ying)響，只對偏(pian)離市(shi)場(chang)(chang)(chang)價(jia)(jia)格較大的(de)高(gao)價(jia)(jia)買(mai)單和低價(jia)(jia)賣單進行限(xian)制(zhi)，平緩價(jia)(jia)格波動。

二是采用盤中臨時停牌機制。在(zai)(zai)交(jiao)易(yi)(yi)機(ji)制設計(ji)過(guo)程中，一(yi)(yi)方面(mian)，采用(yong)盤中停(ting)牌冷卻措施，可以在(zai)(zai)股(gu)價出現大幅波動的(de)情形時，為市(shi)場(chang)參與(yu)者(zhe)提(ti)供(gong)一(yi)(yi)定的(de)冷靜期，一(yi)(yi)定程度上緩解過(guo)熱(re)的(de)投機(ji)炒作氛(fen)圍(wei)；另一(yi)(yi)方面(mian)，適當提(ti)高停(ting)牌閾值(zhi)和縮(suo)短單次(ci)停(ting)牌時間，可以盡(jin)量減少對(dui)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)(yi)連續性的(de)影響，讓(rang)市(shi)場(chang)參與(yu)者(zhe)有(you)更多的(de)交(jiao)易(yi)(yi)時間進行充分博弈，有(you)助于盡(jin)快形成合理價格。

三是實行市價申報保護限價。為(wei)有效保(bao)護(hu)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)合法權益，上交所對科創板市(shi)價(jia)(jia)申(shen)報(bao)的(de)(de)處理方式進行優化，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)在市(shi)價(jia)(jia)申(shen)報(bao)時(shi)需設置能夠接受(shou)的(de)(de)最高買價(jia)(jia)或最低賣(mai)價(jia)(jia)（即為(wei)保(bao)護(hu)限(xian)價(jia)(jia)），當(dang)市(shi)場(chang)價(jia)(jia)格(ge)(ge)快速波動時(shi)，防止市(shi)價(jia)(jia)申(shen)報(bao)以超(chao)過投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)預期的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)(ge)成(cheng)交，降低投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)交易風險。

五、關于科創板股票交易異常波動和嚴重異常波動情形的認定，上交所有何考慮？

答：為抑(yi)制市場非(fei)理性波(bo)動，科創(chuang)板(ban)(ban)交易監管(guan)區分(fen)了股票交易異常(chang)波(bo)動和嚴重異常(chang)波(bo)動情(qing)(qing)形(xing)。從監管(guan)實(shi)際經驗(yan)來看，除股價短時間內(nei)急漲急跌情(qing)(qing)形(xing)外，股價出現長期偏離等情(qing)(qing)形(xing)也是監管(guan)重點(dian),進一步細(xi)分(fen)異常(chang)波(bo)動情(qing)(qing)形(xing)非(fei)常(chang)有必要。因此，科創(chuang)板(ban)(ban)將連(lian)續10個交易日(ri)多次出現同(tong)向異常(chang)波(bo)動，以及連(lian)續10個、30個交易日(ri)內(nei)日(ri)收盤(pan)價格漲跌幅(fu)累計大(da)幅(fu)偏離等情(qing)(qing)形(xing)認定(ding)為嚴重異常(chang)波(bo)動情(qing)(qing)形(xing)。針對(dui)異常(chang)波(bo)動和嚴重異常(chang)波(bo)動情(qing)(qing)形(xing)，設置了不同(tong)的應對(dui)措施。

交易(yi)(yi)信(xin)息(xi)公(gong)(gong)(gong)開(kai)方面，對于(yu)異(yi)(yi)(yi)常(chang)(chang)波(bo)(bo)動(dong)情形，上交所將公(gong)(gong)(gong)告異(yi)(yi)(yi)常(chang)(chang)波(bo)(bo)動(dong)期間累計買入、賣(mai)出金額最(zui)大(da)5家證券公(gong)(gong)(gong)司(si)營業(ye)部的名稱及其(qi)買入、賣(mai)出金額；對于(yu)嚴(yan)(yan)重(zhong)異(yi)(yi)(yi)常(chang)(chang)波(bo)(bo)動(dong)情形，上交所將公(gong)(gong)(gong)告嚴(yan)(yan)重(zhong)異(yi)(yi)(yi)常(chang)(chang)波(bo)(bo)動(dong)期間分類(lei)投資者的交易(yi)(yi)統計信(xin)息(xi)，使廣大(da)投資者能(neng)夠更加(jia)準確地掌握交易(yi)(yi)結構變(bian)化。此外，還針對嚴(yan)(yan)重(zhong)異(yi)(yi)(yi)常(chang)(chang)波(bo)(bo)動(dong)情形設置了(le)(le)一系列應對措施(shi)，并(bing)增設了(le)(le)嚴(yan)(yan)重(zhong)異(yi)(yi)(yi)常(chang)(chang)波(bo)(bo)動(dong)股票申報速率異(yi)(yi)(yi)常(chang)(chang)的異(yi)(yi)(yi)常(chang)(chang)交易(yi)(yi)行為類(lei)型。

關于股票交易異常波動和(he)嚴重異常波動認定的(de)基準(zhun)(zhun)指(zhi)標，鑒于開板(ban)(ban)初期(qi)尚未(wei)完成(cheng)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)指(zhi)數(shu)編(bian)制(zhi)和(he)發(fa)布(bu)，且主板(ban)(ban)和(he)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)是兩個(ge)獨立運行的(de)板(ban)(ban)塊，兩者市場走勢(shi)不具備可比性，采用(yong)上證綜指(zhi)為(wei)(wei)基準(zhun)(zhun)易造成(cheng)誤讀誤判。因此，為(wei)(wei)保(bao)證異常交易監(jian)管的(de)連續性，經審慎考慮，開板(ban)(ban)初期(qi)擬采用(yong)全部已上市科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)股票（剔除無價(jia)格漲跌(die)(die)幅(fu)股票及全天停牌(pai)股票）當日收盤(pan)價(jia)漲跌(die)(die)幅(fu)的(de)算術(shu)平均值作為(wei)(wei)基準(zhun)(zhun)指(zhi)數(shu)漲跌(die)(die)幅(fu)，計算收盤(pan)價(jia)格漲跌(die)(die)幅(fu)偏(pian)離(li)值，待科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)指(zhi)數(shu)發(fa)布(bu)之后，再(zai)以科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)指(zhi)數(shu)作為(wei)(wei)基準(zhun)(zhun)指(zhi)數(shu)。