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新三板會成為轉板的“跳板”嗎？
來源：中國網 | 0評論 | 4886查看 | 2013-03-21 09:09:44    
　　“新三板”能帶給企業定向增發、股份轉讓等方面的便利，但這些利好需掛牌后才能享受到。對于還未拿到試點資格的濟南高新區來說，企業還在“路上”。在這些準“新三板”企業身上，已看到“新三板”上市帶來的“溢出效應”。
 
　　IPO擁擠“新三板”可分流

　　“國家推出試點后，我們感覺公司自身狀況和所處行業，都符合‘新三板’的要求。并且‘新三板’是步入資本市場的契機，也利于企業規范治理企業，對企業的長遠發展有利。基于這兩點考慮，我們開始啟動‘新三板’籌備，進行了股份制改造。”談及申請“新三板”的初衷，山東動之美體育產業股份有限公司(下稱“動之美體育”)董事長范玉存表示，在IPO暫停的情況下，“新三板”的意義更大。

　　相比IPO，“新三板”掛牌的流程簡單得多，尤其是股改。“新三板”籌備企業3到6個月即可完成股改，顯然比IPO快得多。“2010年初，動之美體育申請‘新三板’籌備，當年3月份就完成了股改。”范玉存說。

　　據了解，目前還沒有企業從IPO分流到“新三板”。“IPO暫緩審核后，IPO轉到‘新三板’的口子還沒放開，仍處于內核階段，分流一批、撤掉一批是今后的方向，‘新三板’將承擔起分流重任。”濟南高新區管委會相關負責人說。

　　“近900家IPO排隊企業，即便分流一批，也至少能剩下五六百家。證監會最快的一年發審了250多家企業，按這個速度消化完全部排隊企業，至少也需要兩年時間。”該負責人表示，在創業板上市要求企業最近兩年營業收入增長不低于30%，但IPO采用“三年加一期”的財務報表，因此加上排隊的2年，可能需要企業在5年內保持30%的增速。這個高標準顯然不是所有企業都能承受的。

　　“新三板”沒有財務指標上的要求，只要企業前景看好，甚至在虧損階段進行融資，也能獲得較高的市盈率，比如北京諾斯蘭德生物醫藥。相比之下，“很多IPO排隊的企業是在硬挺著。”

　　“‘新三板’有其不可替代的作用，畢竟‘主板’市場的標準是比較高的，企業在成長到符合主板上市標準前，會遇到很多困難，需要不斷融資和擴大知名度，‘新三板’提供了一個很好的平臺。”山東神戎電子股份有限公司(下稱“神戎電子”)總經理鄒海濤說。

　　準“新三板”引來風險投資

　　雖然“新三板”試點還未對濟南放開，但參與其中的企業，不少已收獲“新三板”的“增值服務”:企業在等待“新三板”開閘過程中，已拿到風險投資。

　　濟南高新區發改局金融工作處的負責人告訴記者，一般的有限責任公司獲得風投的可能性微乎其微，風投對企業主業前景、財務透明性、風控監管體系等要求很苛刻。但在券商輔導下，企業完成了股改，經營狀況逐步規范化、流程化，這對投資公司是很有吸引力的。據透露，個別完成股改的企業，已獲得2至3輪的股權投資，最高對價能達到1比8。

　　鄒海濤表示，為申請“新三板”進行的公司股改之后，吸引了投資公司比較認可“為上‘新三板’進行的股改，讓公司財務、管理更加規范透明，這對企業的長遠發展是非常明顯的。”鄒海濤說，神戎電子完成股改后，北京的一家風險投資公司很快就找上門來。2009年上半年，1000萬元風投資金全部落實到位。“對風投來說，股改后風險小了很多，尤其是財務和管理方面。”

　　鄒海濤說，目前他接觸到的風投公司，全都是通過高新區上市指導辦公室找到自己的。“風投到濟南高新區尋找投資標的，一般首先會先去上市指導辦，拿到名單篩選后再去拜訪。”

　　無獨有偶，動之美體育也受到了風投的認可。2011年下半年，山東華融創業投資股份有限公司為動之美體育注入300萬元風險投資。范玉存告訴記者:“對方了解到我們在做‘新三板’，對我們公司很感興趣，主動找上門來談合作。”

　　2012年，動之美體育還并購了山東寶飛樂體育設施有限公司(下稱“寶飛樂”)。“考慮到我們上‘新三板’的可能性，寶飛樂的股東主動找我們談并購。通過兼并，寶飛樂成了我們的全資子公司，我們對其進行了整合，提高了公司的資本運作能力。”范玉存說。

　　這就是說，參與“新三板”的企業，不僅能融資，還能提高知名度，產生廣告效應。“尤其是需要招投標的企業，對方一看競標的是股份制企業，還要上‘新三板’，自然會獲得加分。”高新區上市指導辦的負責人表示，公司中高層核心員工獲得股權激勵，提高了企業的凝聚力。相比一般科技型企業，“準上市公司”的名頭在招攬人才方面，優勢也很明顯。

　　轉板或成常態

　　很多企業對“新三板”信心不足，尤其是對“新三板”試點以來流動性不足、轉板渠道尚不明確的現實心存質疑，因此對于是否進入“新三板”舉棋不定。

　　對此，鄒海濤認為，流動性不足并不見得是壞事。“我覺得流動性不足不是最大的問題，流動性不足的主要原因是進入市場的門檻比較高。對個人投資者來說，尤其如此。”鄒海濤說，要看到高門檻對投資者的保護作用，尤其在前期，個人投資者盲目跟進，可能造成很大損失。

　　“交投不活躍、成交量小、流動性不足，作為一個剛開放的市場，這些其實是正常的。隨著優質企業不斷進入，門檻會逐漸降低，讓大家有一個風險接受的過程。不要像‘主板’那樣，一下子對所有人都開放了，這樣肯定會導致大起大落，對市場的成長不好。”因此，鄒海濤認為，目前限制流動性，是比較理性的做法。

　　此前，業界也有質疑“新三板”轉板可行性的聲音。不過，2月23日，全國中小企業股份轉讓系統公司總經理謝庚對近期發布的《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》進行解讀時表示，符合條件的“新三板”掛牌企業可以通過介紹上市的方式直接登陸滬深交易所，這是官方對于“新三板”掛牌企業轉板質疑的正面回應。

　　一位知情人士透露，目前的轉板渠道事實上是暢通的。“在北交所掛牌的200多家企業中，有6家成功轉到了創業板，甚至有的企業一次發審未獲通過，第二次發審才順利過會。如果是直接上‘主板’的話，第一次審核沒通過，很難有第二次機會，這是‘新三板’的一個便利。”

　　“以后轉板可能成為常態，‘新三板’肯定是一個過渡，只要企業在發展，就不可能永遠呆在‘新三板’。‘新三板’是一個過渡市場，企業最終還是要到主板市場的。”鄒海濤告訴記者，他的目標是通過“新三板”進軍創業板。

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