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2018年11月5日，習近平總書記在(zai)首(shou)屆中國國際進口(kou)博覽(lan)會開幕(mu)式(shi)上宣布，將在(zai)上海(hai)(hai)證券交易所設立科(ke)創(chuang)(chuang)板并試點注冊制，并支持上海(hai)(hai)國際金融中心和(he)科(ke)技(ji)創(chuang)(chuang)新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度(du)。

對此，基(ji)巖資本副(fu)總裁岑賽(sai)銦接受記(ji)者采訪時指出，借助上交所設立科(ke)創板(ban)的契機，實際(ji)上強調了科(ke)技(ji)創新仍然是未來(lai)社會經(jing)濟發(fa)展的主基(ji)調，這必將給中國資本市場的生態(tai)帶來(lai)巨大改變。

目標效應

“實際上(shang)，為(wei)對標深交(jiao)所的創業板(ban)(ban)，上(shang)交(jiao)所設立(li)科創板(ban)(ban)的這個(ge)想法已經籌(chou)備了幾年。”在岑賽銦看來，科創板(ban)(ban)設立(li)的必要(yao)性主要(yao)體(ti)現在三個(ge)方面：

首先是支持科技(ji)創新型(xing)的(de)(de)企業上市(shi)，過去中國(guo)的(de)(de)新經濟(ji)企業更多選擇海外的(de)(de)資本市(shi)場如納斯(si)達克或港交所等，中國(guo)資本市(shi)場現有的(de)(de)體系里并沒有一個這(zhe)樣的(de)(de)板(ban)塊與之完(wan)全(quan)適應；

其次，“為了鼓勵海外的中概股公(gong)司(si)回歸“，以前要回歸中國資(zi)本市場(chang)的話，很多公(gong)司(si)沒有(you)完全對應的承接，一(yi)旦科創(chuang)板設立(li)則(ze)解決了這(zhe)一(yi)難題(ti)；

第(di)三，在當前中國經濟(ji)轉型升級的關鍵階段(duan)，金融市場(chang)需要與實體(ti)經濟(ji)，特別是新(xin)經濟(ji)發(fa)展相適(shi)應，因此，“完善中國資本(ben)市場(chang)有一定的迫(po)切性(xing)。”

就設立科(ke)創板這種增量改(gai)革，岑賽銦認為可以(yi)彌(mi)補創業板和新三板的一些缺(que)陷。

具體來(lai)看，深交(jiao)所的(de)(de)(de)創業板是審核制，很多新(xin)經濟企業仍難(nan)以(yi)獲得上市(shi)的(de)(de)(de)機會，而(er)新(xin)三板雖(sui)然企業數量龐大(da)，且作為一(yi)個全國性交(jiao)易場(chang)所而(er)言，為不(bu)少(shao)中小雙(shuang)創企業提供了融(rong)資，但二(er)級市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)交(jiao)易不(bu)活躍，定價(jia)功(gong)能薄弱(ruo)。岑賽(sai)銦強調，“未來(lai)科創板采用的(de)(de)(de)注冊(ce)制是合(he)理定價(jia)基(ji)礎(chu)，使得二(er)級市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)投資者接(jie)手價(jia)格(ge)不(bu)產生過(guo)度(du)的(de)(de)(de)偏離(li)，完善資本(ben)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)基(ji)礎(chu)制度(du)可以(yi)保(bao)護投資者利(li)益。”

具化意義

當(dang)然，科創板一經設立，是否意味著(zhu)企業在未來可以直接對接資(zi)本(ben)市場，岑賽銦告(gao)訴記者(zhe)，“目(mu)前還不清楚科創板的(de)注冊(ce)制是否會在發行制度、承銷方(fang)式(shi)上借鑒港(gang)(gang)基石投資(zi)的(de)模式(shi)，如果采用美股(gu)、港(gang)(gang)股(gu)的(de)模式(shi)，那對中國資(zi)本(ben)市場的(de)生態(tai)鏈建設大有益處。”

不過，岑賽銦(yin)認為，設定科創(chuang)板(ban)的(de)投(tou)資者(zhe)門(men)檻(jian)十分必要(yao)，“只有合(he)理的(de)投(tou)資者(zhe)門(men)檻(jian)，才是保證(zheng)市場(chang)活躍度的(de)重要(yao)條件。”他表示這還要(yao)具體看后(hou)續細則(ze)。

談及科創板將(jiang)對國內市場帶(dai)來的(de)影響，“對于一級市場而言，這(zhe)必(bi)將(jiang)會帶(dai)來有利的(de)正循環(huan)。”岑賽銦分析指出(chu)，在引入(ru)新(xin)經濟企業進入(ru)的(de)同時，也為VC、PE引入(ru)了新(xin)的(de)退(tui)出(chu)渠道，而明確退(tui)出(chu)通道反過來又有利于資(zi)本進入(ru)。

不(bu)過，在接受記者采(cai)訪的過程中，岑賽(sai)銦強調，“在有助于新經濟龍頭加(jia)速形成(cheng)的同時，也會(hui)加(jia)速企業優勝劣汰的過程。”

而(er)對(dui)于二級(ji)市場(chang)而(er)言，“科(ke)創(chuang)板可以說是(shi)中(zhong)國版的(de)納(na)斯達克，對(dui)于A股的(de)影響意(yi)在(zai)長遠(yuan)”。岑賽銦指(zhi)出，短期來(lai)看，市場(chang)可能會擔(dan)心注冊制的(de)開閘會拉低市場(chang)估(gu)值(zhi)，尤其是(shi)對(dui)創(chuang)業板及高估(gu)值(zhi)的(de)科(ke)技股是(shi)大利(li)空。

在岑賽銦分(fen)析來看，“同(tong)類標的在科(ke)創(chuang)板可(ke)以更便捷的上(shang)市，已有標的稀缺性(xing)當然會下降。”不過，他也指出，中國資本市場體系(xi)里的各個部分(fen)，會逐漸形成自身(shen)的特點和核(he)心競爭(zheng)力，不必擔(dan)心科(ke)創(chuang)板對二級市場造成不利(li)影(ying)響(xiang)。